陳志豪｜Fed仍鷹、歐洲入冬 股市波動加劇
康和證券投資長陳志豪
工商時報 證券組 2022.08.26
在CPI降速遲緩、勞動市場仍不夠緩和之際，Fed恐維持一段時間的偏鷹態度。圖／美聯社

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國際金融分析：
美股跌幅在近25％後於6月中開始築底反彈，轉折點在FOMC極致偏鷹後能源相關報價下滑、預期CPI見頂，股市上漲至8月上旬彈幅已滿足歷史經驗，如以2000年和2008年的二次深度衰退期間，此次S&P 500漲幅已超過當時的平均彈幅14％。
漲幅滿足後追價意願薄弱，加上歐洲天然氣價創高、電價飆漲，市場擔心歐洲經濟風險與Fed可能維持偏鷹態度，股市壓回修正。展望後市，美國通膨數據見高後仍有諸多不確定因素，在CPI降速遲緩、勞動市場仍不夠緩和之際，Fed恐維持一段時間的偏鷹態度，加上以北溪一號供氣反覆，歐洲入冬後天然氣的考驗才要開始，可預期股市波動將加劇。
操作策略：
美國白宮終於在7月底以IRA（通膨降低法案），獲得參眾議院認同並於8月16日由拜登簽署同意，IRA內容中最受關注的莫過於美國史上最大的潔淨能源激勵政策，將斥資3690億美元以PTC或ITC（生產或投資稅收抵免）補貼，以及採購能效裝置提升住宅能源效率的終端設備折扣等，實施後預計溫室氣體將減少10億噸，目標2030年排放量將較2005年減少52％。
IRA以行業脫碳、潔淨能源及國家能源安全來實現美國碳中和路徑，受惠產業除大家熟知的「再生能源」（光伏、風能、儲能）和電動車之外，還包括「制氫」（氫能、碳捕捉）和綠建築（空調、熱泵、能效家電）。
先前美國對氫能僅以專案計畫或資助研究，未有實質激勵政策；在行業脫碳達碳中和目標下，鋼鐵水泥化工等重工業需投入綠氫（Green Hydrogen）為大勢所趨，此次IRA在氫能生產稅收的抵免長達十年，讓綠氫每公斤生產成本大降3美元至灰氫成本，業者投入綠氫意願大幅提高。就制氫領域，以綠氫搭配間歇性再生能源作為電解水電力來源，PEM、SOEC電解槽解決方案將為發展方向，留意氫燃料電池相關業者如Plug Power、Bloom Energy及供應BE零組件的高力。
熱泵採電驅動壓縮冷媒，較目前主流的鍋爐燃燒降低70％以上天然氣耗損，天然氣價格與補助決定熱泵設備滲透率。IRA提供每戶高達14000美元以提高住宅能效，其中熱泵空調補助8000美元、熱泵熱水器補助1750美元。早於美國，歐盟在5月公布的RePowerEU計劃，已將熱泵列為住宅能效解決方案並提供政策激勵，相關供應鏈包括壓縮機、閥、熱交換器等，如阿法拉伐、高力、大金工業、美的集團等值得關注。