美預算赤字減少 有利Fed縮表
工商時報 蕭麗君 2022.08.24
儘管聯準會（Fed）6月啟動縮表，不過美國股債不但沒有重挫，反還出現一波漲勢。圖／美聯社

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儘管聯準會（Fed）6月啟動縮表，不過美國股債不但沒有重挫，反還出現一波漲勢。分析師指出這可能是聯邦預算赤字縮減，大幅提振投資者信心，讓Fed在縮減債券規模時，財政部仍可減少長天期債券的發售。
Fed的縮表、也就是外界所稱的量化緊縮（QT）向來是投資者的一大隱憂，深怕將對市場造成衝擊。不過近來美國股債強勁反彈，凸顯兩者關係可能比外界想像更加複雜。
傑富瑞(Jefferies Group)固定收益部門資深副總裁賽門斯（Thomas Simons）指出，量化寬鬆（QE）與量化緊縮（QT）並非對稱關係。在疫情期間，Fed為了支撐金融市場與經濟，實施量化寬鬆（QE）的購債政策，也讓Fed資產組合規模膨脹逾倍到近9兆美元。這些資產多由美國公債與抵押擔保證券組成。
不過從6月起，Fed開始啟動QT，也就是減少該資產組合規模。此外下個月起，Fed還將增快縮表速度，計劃每月減持600億美元美債和350億美元的抵押擔保證券。
先前有分析師警告，此舉將大幅增加對投資者的債券供給，進而壓低債券價格與推升殖利率走高。美債殖利率通常被視為美國經濟的利率基準。
然而投資者擔憂的情況卻沒有出現。歸功於稅收激增與防疫支出下滑，聯邦政府自2021年底就開始縮減債券標售規模。此外財政部還可透過發行短天期國庫券來支付本金，大幅降低緊縮政策造成的衝擊。
6月中旬以來，長天期美債殖利率不升反降，主要是投資者押注經濟放緩將迫使Fed很快停止升息，這也帶動美股出現反彈，標普500指數從6月16日低點迄今上漲約13％。
傑富瑞的賽門斯認為，可預見的是聯邦預算赤字縮減將可減緩QT衝擊，因為Fed正企圖為美國經濟降溫。Lord Abbett投資組合經理Leah Traub則指出，只要QT速度、預算赤字展望沒有改變，他認為市場目前已經反映了QT的衝擊。