法人觀點：綜合經濟、通膨與政策利多，富達投信看好美國投資級債後市可期
2022/08/16 11:05 財訊快報／記者劉居全報導
今年以來美國經濟受物價飆漲和利率走升夾擊，國內生產毛額GDP出現連兩季萎縮，符合技術性衰退定義，另一方面，通貨膨脹侵蝕民眾消費力，具經濟支柱地位消費支出的成長亦明顯降溫。富達美元債券基金經理人Rick Patel表示，有鑑於美國經濟成長將放緩，通膨雖仍處高位但已顯現觸頂跡象，且預期升息速度和幅度可望轉趨溫和，多重因素將有利美國投資等級債後市展望。
近期美國甫公布第一季與第二季GDP，季增年率分別為-1.6%與-0.9%，連續兩季負成長；第二季GDP年增率亦由3.5%下滑至1.6%，主因美國零售業在過去12至18個月中，為因應COVID-19疫情所帶來之供應鏈問題而大量囤貨，導致目前零售業、工業、消費品與科技業都面臨庫存過高困擾。若觀察美國7月ISM製造業指數細項中之領先指標，新訂單指數從前月49.2下滑至48，連續兩個月低於榮枯值50，且訂單存貨比與積壓工作明顯下滑，顯示美國內需成長降溫，預期未來經濟成長將放緩。
日前美國剛公布之7月通膨年率從9.1%下滑到8.5%。Rick Patel表示，儘管美國目前通膨仍處於40年高點，基於以下六大理由，包含：(1)能源與糧食價格回落；(2)今年下半年通膨基期緩減；(3)景氣趨緩使需求下滑；(4)美元升值有助緩解美國進口價格；(5)升息遞延效果有望逐漸發酵；(6)利率上揚影響房屋銷售且房屋所有權人租金(OER Owners’ Equivalent Rent)有機會下滑；預期美國通膨年率有望在近期觸頂。然而，房價與薪資仍處於高檔，預估美國通膨待2023年下半年才會逐漸回到聯準會目標區間。
目前市場預期聯準會2022年底前尚有5碼升息空間(約升至3.5%)，且7月通膨數據公布後，期貨市場預期聯準會9月升息2碼機率上揚至62.5%，升息3碼機率降為37.5%。高於預期的通膨及強勁的勞動市場驅動聯準會大幅升息，然聯準會主席鮑威爾於7月利率會議強調短期經濟數據的重要性，表示未來決策將依每次利率會議當下情境，較不依賴前瞻指引，展現出更多彈性。
Rick Patel認為，綜合上述情勢，從美國經濟成長放緩、通膨有望觸頂、加上市場預估聯準會將放緩升息速度等，將有利美國投資等級債後市展望。建議投資人可考量投資評等較高之較為穩健者，且主要以美元投資為主以降低匯率波動衝擊，同時慎選操作著重因應市場狀況彈性調整存續期間的美國投資等級債基金進行布局。