【拆解財報】好市多全年賺破5兆元！海外營業額超車美加，在台賺多大？

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2022年7月22日 週五 下午1:47


根據美商好市多Costco量販店（Costco Wholesale Nasdaq：COST）發佈的年度財務報表，即使2021年深受疫情影響，執行長 Craig Jelinek 仍交出了亮麗的成績單，全年總營收達1920億美元（約合台幣5兆3164億，以1美元對27.69台幣換算，是2021年約為2兆534億的台灣中央政府總預算的兩倍多），年成長率是強勁的18%，也因此股價也表現搶眼，算是個豐收的一年。
在2020年底，好市多總共花費了40幾億的美元，發放了每股10美元的現金股利。近年來，Costco發放股利不手軟，從2010年的每季0.2元美元，每年穩定調升來到2021年每季發放近0.79美元股利，今年四月更調升到0.9美元。
也因此，好市多的股價表現持續強勁，在Nasdaq交易所五年股價翻了兩倍以上，2022年四月股價一度接近每股600美元，穩定的股價成長和股利發放，也讓外媒將Costco評為「No Brainer」是一檔可以無腦買入，加進投資組合的股票。

Costco Wholesale 好市多 圖/Open Grid Scheduler by Flickr
 
七月稍早，好市多宣布以 10.5 億美元（約當台幣 300 億）向在台合資公司大統集團，買入其手中的台灣好市多45%股權，完成收購後，美商 Costco 將全額擁有台灣子公司，預計將影響全球營收 1-1.5%，等於是用 10.5 億美元股款，換取在台40億美元（約1100億台幣以上）的年全額營收，可見其在台灣市場的可觀收益。
根據最新年報顯示，Costco 在美加地區以外的營收比率有逐年上升的趨勢，在2021年達到新高，國際營收直逼美洲本土的兩成。
近年來，官方都特別指出其營收長期集中於美加地區的擔憂，尤其在全球828家店中，擁有131家店的富裕加州更直佔其營業額重中之重。
美加地區成長趨緩，海外營收是其主要成長動能
Costco 也在美國本土面對如 Walmart、Target 等零售業者激烈的競爭壓力，強敵 Walmart 更擁有超過 10000 間分店，銷售點是 Costco 的 13 倍之多。Costco 去年在包括英國、法國、西班牙、冰島、墨西哥、澳洲、中國、日本、韓國及台灣的海外地區年營收就成長23%，超過美加地區的16%。
從2016開始，Costco在海外地區的店數和營收佔比呈現逐年上升的趨勢，營收從2016年到2021年成長了13個百分點，相較美加地區，分店數比例也更快速成長，5年內增加了26間國際分店，可以看出Costco在海外擴張的努力。
另外美國本土的薪資水平持續上升，營收成長減緩，Costco確有擴張海外版圖的剛性需求，台灣分部作為全球收購案的最終站可見一斑。
好市多明確指出，相較美加地區，其在海外較無相稱的競爭對手，且多數國際市場都處於薪資水平和電商滲透率仍低等因素，都是集團選擇朝向海外發展的主要原因。

台中好市多加油站 圖/陳映璇攝影
 
就算covid-19疫情肆虐全球，好市多2021年的全球展店計畫也沒有停下腳步，在美國新開了12間分店，加拿大4間，日本3間，在台灣也新開了台中北屯店，持續在全球插旗。執行長仍樂觀看待2022年的擴張，表示已覓妥13間店址籌備新店營運。
不過管理階層也同步表達了對海外地區展店的隱憂，像是在同一市場（如台灣）分店數越來越多，可能反而蠶食舊有店鋪的收益，造成單店銷售數字成長減緩。
此外，國際油價的波動也將影響物流、在英、中等國則可能受關稅影響，都將是影響銷售的不利因子。
海外營收順風成長與電子商務，讓好市多在2021超車S&P零售同業
不只在線下面對激烈競爭，線上電商更是零售業者的一大戰場。截至目前Costco已經在包含台灣在內的 8 個國家（其餘站點為美國、加拿大、墨西哥、日本、英國、韓國、澳洲）開設電商網站。2021年線上總年營收額135億美元，成長率來到44%，占公司總營收約7%。藉此可看出好市多在電商的不俗表現，且持續新增如冷凍食品兩日送達等創新服務。
截至2021年年底，Costco在全球總共有636間加油站據點，大部分都設置在賣場周遭，期待賣場帶來更多顧客。而總營業額大概佔總營收的9%，進帳近173億美元。

在台灣Costco也開始開設加油站，在新莊、台中、中壢設有三間，低廉的價格也吸引顧客上門。雖然比起賣場銷售的毛利率更低，電動車的發展未來也可能影響加油站事業，但加油站服務有更低的銷售及行政費用的佔比，但Costco相信加油站的事業能為賣場帶來更多會員，仍是母公司的重點發展事業。
台灣地區主要量販/超市通路營收與分店數比較
2021年度 Costco 家樂福 全聯 年營收（新台幣） 推估1200億 763億 1590億 分店數 14家 348家 1073家
資料來源：好市多、家樂福年報，《數位時代》整理
「全通路」的電商模式成為近年業界顯學，如何線上、線下無縫接合消費體驗，成為Costco未來最大的挑戰之一。執行長表示，如何增加物流效率，減少運送成本，尤其是在疫情時代，許多會員越來越習慣利用手機或平板等直接訂貨，創造多元且便利的消費體驗是將來Costco努力的目標。