毛利率創近26年新高，砍單潮“砍”不到台積電

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2022年7月17日 週日 下午4:31


台積電二季度財報新鮮出爐，表現強勢依舊：營收、淨利潤、毛利率均有增長，利潤端表現尤為突出。其中，淨利潤同比暴漲76.4%，毛利率則創下近26年新高。
不過從營收結構的變化中，我們還是能找到一些不利信號。二季度，智能手機業務營收佔比再度下滑，且營收增幅只有區區3%；汽車、物聯網等業務未見太大起色，高性能計算幾乎成為唯一增收引擎。再聯想到此前的半導體砍單風波，投資者似乎很難打消對台積電下半年業績的憂慮。
不過台積電的高層，對自身業務依舊充滿信心——除了看好高性能計算業務的增長潛力之外，這種信心同樣來自對自身市場份額和技術的信賴。
一個人所共知的事實是，先進製程領域是台積電和三星的雙雄追逐。對於台積電來說，只要能確保打贏三星，其他對手就不成問題。因此，在三星搶發3nm先進製程工藝之後，台積電也在今年的技術研討大會上公佈了2nm技術研發和量產時間表。
兩大巨頭的技術內卷，恐怕永遠不會落幕。

（圖片來自UNsplash）
淨利潤、毛利率紛紛飆升，台積電繼續躺著把錢賺
北京時間7月14日美股盤前，台積電公佈2022財年二季度財報，多項數據表現亮眼。不過資本市場對這份財報的反應並不強烈。週四，台積電美股股價收漲2.95%，報83.67美元，盤後股價並無太大起伏。
進入2022年以來，雖然供應鏈危機尚未完全結束，但半導體產能過剩、砍單潮等不利消息頻傳，還是導致半導體板塊大幅下挫，就連台積電這樣的巨頭也不例外。如今，一份亮眼的財報，是不是能夠徹底打消外界對台積電業務前景的種種憂慮？
價值研究所（ID：jiazhiyanjiusuo）認為，台積電的賺錢能力固然是毋庸置疑的，但也不是高枕無憂。
一方面，台積電的財報的確足夠優秀：營收、淨利潤、毛利率均有增長，利潤端表現尤為突出。
數據顯示，台積電二季度營收為181.6億美元，符合市場預期的176-182億美元，同比增長36.6%。縱向對比，今年一季度台積電營收和同比增速分別為175.7億美元和36%，增速保持穩定。要是對比2021年二季度132.89億美元的營收和19.8%的同比增速，台積電今年的進步則相當明顯。
和營收相比，台積電二季度的利潤更加令人欣喜。財報數據顯示，該季度台積電淨利潤錄得79.4億美元，同比暴漲76.4%，大幅超過市場預期。毛利潤和毛利率表現同樣搶眼，後者同比提升9個百分點至59.1%，不僅超過彭博經濟學家預測的56%-58%的預期，更創下台積電近26年來的最高水平。

（圖片來自台積電財報）
除了歷史紀錄，還有眾多間接數據可以印證台積電利潤端的優異表現。尤其是和競爭對手比，台積電的毛利率水平可謂吊打全行的存在。今年一季度，聯電、中芯國際和格芯毛利率分別為43.4%、41.17%和24.2%，均屬於歷史較高水平，但和台積電相比還是差距明顯。
值得一提的是，去年二季度財報出爐後，台積電曾被打上“增收不增利”的標簽，這也是外界近年來首次對其盈利能力產生懷疑和擔憂。彼時，台積電淨利潤同比增速僅為18.8%，不及營收增速的28%。 如今能夠完美逆襲，除了成本控制得當之外，毛利率極高的7nm和5nm先進製程芯片產能成功爬坡也是重要原因。
數據顯示，二季度7nm和5nm先進製程芯片晶圓代工業務營收佔比分別為30%和21%，合計佔據了半壁江山。對比之下，去年二季度5nm先進製程芯片代工業務營收佔比只有18%。雖然5nm先進製程產品的貢獻仍未超過7nm，但增長率要高於後者，前景依然可期。
然而另一方面，上游需求端還是傳出了一些不利信號： 智能手機業務營收佔比繼續下滑，汽車、物聯網和數字消費等新業務依舊沒有太大起色，高性能計算成為台積電唯一的增收引擎。
根據財報數據，二季度高性能計算業務收入佔比達到43%，環比、同比分別提升2%和4%，取代智能手機成為台積電最重要的營收支柱。此消彼長之下，智能手機業務營收佔比從去年二季度的42%下滑至如今的38%，汽車、物聯網業務的佔比則分別為5%和8%，同比幾無變化。
值得肯定的是，雖然營收佔比出現下滑，但智能手機業務的實際收入還是保持環比增長——雖然增幅只有區區3%。
需要注意的是，智能手機行業，尤其是蘋果、高通這樣的巨頭，一直是7nm及以下精度先進製程芯片晶圓代工業務的主要客戶。正如前文所說，台積電淨利潤、毛利率的增長，很大程度上要靠先進製程代工業務拉動。
從這個角度講，智能手機業務愈發疲軟的增速，絕對是一個不容忽視的隱憂。
半導體砍單風波真的傷不到台積電？
要說半導體行業近期最大的煩惱，砍單肯定是一個繞不開的關鍵詞。
7月4日，據彭博等多家媒體報道，蘋果、AMD和英偉達三大客戶都作出了砍單決定。其中，蘋果iPhone 14訂單削減約10%，AMD則將減少約2萬片7nm和6nm先進製程芯片訂單，英偉達則可能砍掉5nm先進製程芯片15%的訂單。
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