別再亂喊台積跳樓價 孫慶龍曝甜甜價找法
工商時報 數位編輯 2022.07.13
台積電。圖／本報資料照片

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護國神山台積電股價接連跌破600關、500關後，近期在400到500元間游走，日前網友引述知名分析師名言「600元以下的台積電是老天爺的禮物」，要各位台積電的小股東有信心，但沒想到近期股價別說重回500關卡，7月5日盤中最低甚至踩到433元，更有已退役的總經、債券操盤手說合理區間落在269至367元，言論一出馬上在PTT股票版炸鍋，鄉民簡直不敢相信直言太浮誇，「2字頭根本隨便亂喊」，但到底台積電的地板價是多少？投資家日報總監孫慶龍在「TODAY財知道」節目中表示，台積電未來將面臨3大挑戰，他也教大家算出既期待又怕受傷害的甜甜價在哪裡。
全球智慧型手機的銷售量在今（2022）年將大幅滑落，孫慶龍指出，市占率第一的三星，近日媒體報導，其手機的庫存堆積如山，三星下半年將面臨消化庫存的壓力，預估全年銷售量將衰退1成，其次有許多果粉支持的iPhone，目前研究機構，也預估全年銷售要下修8.3%，再來其他的中國大陸品牌手機就不用說了，下修幅度超過2成以上。
根據台積電今年第一季的財報顯示，占營收最多的是高速運算41%，智慧型手機也占了40%，雖然還是占營收相當大的貢獻，但相比2020Q1占比49%、2021Q1占45%，顯然正在縮小。他提到過去台積電靠智慧型手機，發展成目前這麼大的市值公司，但公司也正在調整它的營運結構，把營收主力來源，從智慧型手機，漸漸調整到高速運算，高速運算正式取代智慧型手機，成為台積電營收最大的收益來源。
第二是先進製程的單位成本越來越高，能買單的業者已經越來越少，隨著技術的提升，不同製程的代工價格日漸水漲船高，過去16奈米的代工價格是2990美元，到了10奈米上升到5992美元，在7奈米、5奈米的出現，價格攀升至9346美元、16900美元，到了下半年將步入3奈米時代，報價已來到3萬美元。
假設一片12吋晶圓可以分割成500顆手機晶片，一顆3奈米的晶片售價，等同要價60美元！相比10奈米的11.98美元，貴了5、6倍以上，對於很多的業者來說，他覺得大概只有蘋果有辦法吃下這麼高的晶片售價，全球越來越少廠商能一路跟著台積電，使用先進製程，因為終究還是會反應到終端產品。
第三就是升息對於企業價值估值的調整，聯準會的升息對於企業的合理價值會修正多少？孫慶龍舉例假設年度EPS為10元的一家公司，風險貼水為5%的情況下，在0.25%的基準利率，企業價值原本為122.02元，但若升息12碼到3.25%的利率，合理企業價值將變成96.38元，修正了21%，按照現在市場的預估，可能會升息到15碼，也就是利率到了4%的話，獲利條件一樣都沒有任何改變，合理的企業價值會降到剩91.29元，修正了25.2%。
台積電在2019年到2021年的合理本益比是27倍，若聯準會2022全年升息共15碼，根據以上的推估修正25.2%，合理本益比將降到20倍，孫慶龍預估今年台積電的EPS，整年將賺29.42元，因此相乘剛剛算出的20倍本益比，合理價為588元。
投資人要切在便宜，等漲到合理、甚至昂貴再來脫手，其便宜價就是合理價的8折，推估應落在470元，比便宜更美的跳樓大拍賣，他習慣乘上合理價的0.618，就會算出大家既期待又怕受傷害的價格。
孫慶龍認為，半導體長期趨勢仍看好，且台積電股價越跌越買越開心，430元左右的台積電，已具備所謂的物美價廉的條件，台積電還是台積電，擁有的一張股票成本，半年前是60萬一張，但現在只要40幾萬就能買到，對他來說，台積電一定是長期投資，其理由是未來半導體的產業是一個滿明顯持續成長的趨勢。
股市名言「跌深就是最大的利多」，何況是前景會持續成長的產業，孫慶龍實講其實沒有必要這樣落井下石，不管是對於台積電或整個半導體都一樣。全球半導體產值估在2030年將達一兆美金，未來半導體的應用，也將從過去PC、NB、智慧型手機，調整到高速運算、車用、物聯網市場發展。
※免責聲明：文中所提之個股內容，並非任何投資建議與參考，請審慎判斷評估風險，自負盈虧。
（旺得富理財網 柯冠廷）