法人觀點：美國遞增式升息，凱基銀稱，H2投資主軸「債優於股」搭配防禦型類股
2022/07/12 11:05 財訊快報／記者巫彩蓮報導
美國聯準會自3月啟動升息後，有別以往，3月到6月採行1碼、2碼及3碼的遞增速率升息，增添美國為首的成熟市場經濟成長變數，凱基銀表示，長天期投資級債券逐漸顯現投資價值，建議「債優於股」是投資策略主軸，股市以防禦型類股布局為佳，消費、公用事業、基礎建設、清淨能源或替代能源仍較有機會；陸股的部分，政策循環位階與歐美不同，寬鬆貨幣及財政政策等待發酵，加上年底二十大會議前可能對股市政策作多，建議可考慮小量布局。
凱基銀分析，面對升息，投資市場出現兩種表象，一是誤認經濟衰退，股市才會走空頭；二是誤以為升息要升到聯準會認知不刺激也不緊縮的2.5%利率水準以上，才會對經濟景氣產生壓抑效果，股市強調企業獲利成長動能，只要動能減弱，即使企業獲利仍為正成長，惟成長率下降，股市也會漲不動而拉回。
今年以來，國際股市正是體現企業獲利成長率不如過去兩年，所以普遍出現負報酬。另外經今年以來的升息後，美國30年期房貸利率已高達6%以上，房地產市場已出現降溫，同樣的情況也出現在台灣，購屋需求已明顯下滑。
目前市場對下半年聯準會升息預期是，7月升3碼，9月升2碼，第四季的兩次會議各升1碼，聯準會一旦觀察經濟成長出現問題，將快速調整貨幣政策的力道與方向，凱基銀提醒，升息對經濟降溫有時間上的遞延性，通常在半年到一年半，今年歷經可見的第三季前快速升息，下半年就可領略到升息政策的效果，投資仍應注重「持盈保泰」不躁進，債券殖利率曲線隨每次升息上抬而趨平，除了反映債市交易員對經濟前景看法保守，也很可能標示著長債越來越值得投資，下半年「債優於股」，投資級公司債甚至是公債都值得緩步布局。
上半年股市因油價高漲，MSCI產業類股指數僅能源類股指數保持正報酬，礦業指數跌幅較輕，其他類股指數跌幅都在二位數以上。凱基銀建議，下半年以防禦型類股佈局為佳，必須消費、公用事業、基礎建設、清淨能源或替代能源仍較有機會；另外，中國景氣與政策循環與歐美不同，早已採行一連串降準、降息及加速財政預算執行，試圖解決內部的景氣下滑問題，在年底二十大會議前，應該對實體經濟與股市會有多一點政策關愛，不妨小量布局陸股，分散投資風險。