2010-03-06 工商時報 【蔡惠芳】
登記資本額僅5,000萬元的國礎建設，昨天正式入主上櫃網路語音服務廠商德士通，再創下另一建築業「借殼上市」的案例。其實，並不令建築業人士意外，甚至私下透露：還會有很多家建商想「借殼上市」。
建築業近幾年來歷經了號稱史上利率成本最低的時代，建築業普遍獲利豐厚、滿手現金，即使一般中、小型建商，手中握有閒置資金也動輒幾億、數十億，只要低利環境不變、房地產景氣持續攀上高峰，預料建築業「借殼上市」案例將前仆後繼而來，甚至規模也將日益壯大。
建築業「借殼上市」在最近10幾年來，愈演愈烈，從最早期的僑泰、漢陽、裕豐、新巨群、擎碧、百年、廣三、保固，掀起80年代「借殼上市」風潮，一直到近年來高雄聯上開發入主春池並改名為聯上開發、齊裕入主上櫃3C廠十全、高雄新總陽建設入主宏巨並更名興富發、桃園城寶建設入主和旺、家美入主凱聚、林口建商亞昕吃下捷鴻資訊、三圓建設入主福纖並更名三圓、桃園寶佳機構入主美克能、桃園麗寶機構入主名軒開發、台中總太建設入主駿億電子、以及新東陽集團昇陽建設入主生技股弘如洋等，都是建築業知名的「借殼上市」案例。
上述建築業「借殼上市」經驗，至少20家，但有成功、也有虧損最後黯然下市的失敗案例。然而檯面下仍有不少中小型建商，還在積極物色「獵物」準備入主上市櫃公司，究竟有什麼誘因？其實很簡單，主要誘因不外：提高品牌知名度、獲取比經營本業獲利更高的利益、或相中背後土地資產潛在開發利益，要不更可在名片上多印一個上市櫃公司董事長的頭銜，以取得金融機構更高的信用額度。
為什麼有些建商不自己走IPO程序申請掛牌上市、而走輾轉「借殼」途徑？主要是因為上市審查準則條文針對營建股設立有特殊條款的門檻（如限制關係人交易、必須連續幾年達到一定業績和獲利），且須受到主管機關嚴格審查。所以，有些建商乾脆改走「借殼」一途，一圓上市夢。
至於哪些公司容易被建商相中？一般來說，擁有龐大資產的紡織股、食品股，或資金不足、經營不善、內部理念出問題、股權較分散的營建股、科技股、建材股等，較易被垂涎、覬覦。
無論如何，投資人應觀察的是幕後負責人「借殼」的心態和動機、過去的口碑，理性選股。