我錯過了什麼 怎麼經濟突然就快崩潰了？


微股力ScanTrader
2022年7月4日 週一 上午9:26


作者介紹：微股力達人-基金黑武士
2022年股市修正的前世今生
當很多投資人還沉浸在過去兩年的多頭行情之時，今年股市的突然下殺，許多人都還反應不過來，一回神發現市場上已經開始討論升息、通膨、甚至是經濟衰退。
很多人可能很納悶，先前不是市場都還在創新高嗎，怎麼突然間連經濟軟著陸都是問題了呢，到底發生甚麼事了？
上半年即將結束，讓小黑帶你回顧這半年到底發生了什麼事，以及為什麼會如此。
< 2021年年底 >
回顧去年最後一週，美國進口規模歷史創下新高，貿易逆差來到近千億美元，顯示境內對於各種商品需求強勁，這主要來自於勞動力市場的強勁復甦，隨著疫苗施打率持續上升，解封後生活常態化，美國失業率持續走低、非農就業人口持續增加、初次請領失業救濟金人數也持續減少，這時候金融市場還在狂歡，S&P500來到了歷史的最高點，當然，也是現在回頭看的最高點。

我錯過了什麼 怎麼經濟突然就快崩潰了？
回想疫情爆發後，隨著封城的進行，整個美國經濟受到嚴重的影響，也因此聯準會降息來救市，從去年底的經濟數據來看，這波救市確實很成功，但資金的氾濫也帶來了額外的問題，除了一般人都能感覺到的車市、房市，甚至錶市等奢侈品市場都大漲之外，通膨也隨之被推高。
其實在市場還在狂歡的2021年底，CPI年增率就已經默默達到6.8%了。也因此在當時的FOMC會議中，聯準會決定將在2022年3月提前升息，並且與2017年一樣，開始升息後不久將會縮表，進一步收攏資金。
不過在那個時候，聯準會一切的行為都有前例可考，不論是升息還是縮表， Open Book考試很難嗎？因此雖然市場出現震盪，但看起來問題並不大，在經濟狀況強勁的狀況下，升息的消息只會影響短期市場信心，升息確立後，經濟主導市場的狀況還是會成為常態。

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< 2022年1月>
隨後1月中公布的CPI數據來到7.0%，並且通膨趨勢看起來不會那麼容易終止，這個數據代表聯準會很可能從3月就開始升息，而後聯準會主席鮑威爾給出承諾，必要時將升息更多次，且縮表會比以往更早。這使機構投行加大對於全年升息狀況的預期，普遍預計今年可能升息4次。
1月底Omicron出現，由於傳染性太強，再度引起市場對於疫情的不安，搭配製造業數據出乎意料下跌，市場擔心經濟是否將再度受到疫情影響。但無論如何，通膨持續在攀升，1月底的FOMC會議幾乎是明示3月開始升息，並在會後聲明中，將原本關於支持經濟的承諾全部刪除，市場對此快速調高年內升息預期，多介於5~7次之間。

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< 2022年2月>
時間進入2月，基本上已經能確定資金將會緊縮，只是市場還無法確定緊縮力道強弱，2月初公布的非農數據遠超市場預期，市場原本預估1月非農將減少40萬人，最終卻是增加了近50萬人，更進一步加速市場的鷹派預期。隨後CPI數據公布，超乎預期從7.0%攀升到7.5%，創下40年最高的紀錄，市場對於聯準會的鷹派預期又一次度提升。與此同時俄烏緊張局勢升溫，雖然認為將開戰的人不多，但基於避險仍然出現一些賣壓。
2月下旬，1月份會議紀要顯示雖然聯準會鷹派態度明顯，但並沒有明確的執行細節，市場認為針對升息步調仍有轉圜餘地，因此在升息議題方面稍微鬆了一口氣。不過在俄烏戰爭的持續升溫，以及即將進入升息周期影響信心之下，市場仍然緩步走低。2月24日，俄羅斯正式入侵烏克蘭，雖然出乎市場意料之外，不過短線上仍利空出盡反彈，而後烏俄戰爭對於市場的直接影響雖然開始縮小，但卻也為後續的通膨加劇埋下伏筆。

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< 2022年3月>
3月初，烏俄戰爭持續推高原油價格，甚至來到僅次於2008年的130元。3月中公布的CPI升至來到7.9%，又一次創高，伴隨著消費者信心下降至10年低，已經有機構投行開始調升經濟下行的風險。3/17聯準會確實升息1碼，並暗示今年可能再升息6次，不過在會後談話中，鮑威爾保證美國經濟不會衰退，央行給予的信心加上升息確立後利空出盡，市場大幅反彈，S&P 500距離12月歷史高點一度小於5%。
3月底鮑威爾在演講中指出不排除於5月升息兩碼，但市場普遍認為，考量到烏俄戰爭可能對全球經濟帶來不確定性，聯準會後續升息應該會稍微放鬆。

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< 2022年4月>
4月初美股市場先是持平，製造業數據在新訂單減少，以及生產指標增長放緩的影響下走差，不過在非農數據依舊維持在增長40萬人的程度，和聯準會官員沒有更加鷹派的言論下，對市場影響不大。隨後聯準會公布縮表計畫，但補充說明因為烏俄戰爭，後續仍然會謹慎行事。
4月中公布的CPI再度創高來到8.5%，趨勢之強超出市場想像，就連長期偏向鴿派的聯準會官員都認為應該升息2碼，因此市場開始反應5月份從原本升息1碼，到升息2碼的可能性。雖然美國經濟數據在4月底突然表現強勁，包括新屋開工數來到2006年以來的最高點，以及首次申請失業金人數維持在低點，顯示就業市場並不差，但市場當時的目光都放在升息之上，甚至部分機構喊到3碼，市場快速下跌。