台積7/14法說 陸行之曝投資人擔心這4點
工商時報 數位編輯 2022.07.04
台積電示意圖。圖／本報資料照片

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台積電近日跌跌不休，上周更傳出三大客戶砍單的市場雜音，對此台積電不回應市場臆測，隨後於官網公告7/14將舉行發說會。對此，知名半導體分析師陸行之發文表示，即使遭到外資加速「賤賣」，公司仍不宣布短期營收增長趨勢已改變，資本支出大增在產能利用率下滑後對獲利率所帶來的風險。
陸行之表示，台積電不應該浪費時間講第二季度的營收數字表現如何，並指出投資人擔心的四個面向：

• 2023-2024的營收增長是否會低於公司之前提供15-20%CAGR的長期增長趨勢目標？是否下修？如果目標沒變，公司是否考量客戶的庫存反向減少及全球通膨／股市崩跌對科技產品及半導體需求的重大影響，而不是靠著客戶可延遲及取消的在手訂單來擴產及告訴投資人。
• 公司對重大客戶延遲或取消長約訂單是否有處罰或分攤損失機制？
• 12吋先進製程、12吋成熟製程、8吋特殊製程產能利用率要下滑到多少％，公司才會考量將資本開支採煞車？
• 一切假設基礎不變，假如產能利用率下滑10%、20%，對公司毛利率的影響有多大？

陸行之指出，「今年下半年量產的 N3（對N5），看起來是一大敗筆，明顯比N5對N7量產時程間隔多延遲半年，不但讓水果（蘋果）無法在9月份要推出的新手機採用，在上週的技術論壇似乎乾脆把N3省略不比，直接拿N3E來跟N5比」
陸行之認為，如果N3E才是2023年貢獻公司營收的主力3nm 產品，那表示N3E對N5量產時程間隔比N5對N7足足多了至少一年，這也難怪N2要被推到2025年下半年才能量產出貨了 送給了競爭者一年喘息的空間。