陸港觀盤｜政策面支撐 陸股低檔買點浮現
工商時報 數位編輯 2022.06.21
陸股示意圖。圖／中新社

FacebookLineTelegramTwitterWeChatPrintFriendly個股速查

表現沉寂一段時日的中國股市，近來在中國人民銀行推出寬鬆貨幣政策、政府公布「穩經濟」措施細則等一連串刺激措施出爐下，6月份開始至17日止，MSCI中國指數上漲1.71％，在全球股市中是少數維持上漲的市場。預料在穩經濟的大方針下，未來可望看到更多刺激政策推出，陸港股初步看到底部，是投資人逢低佈局的時機。
目前中國貨幣政策持續走向寬鬆，不像美國面臨升息的壓力，但俄烏衝突所引發的海陸空貿易供應鏈中斷，和嚴格的政策監管是否壓抑產業發展等問題，還是存在於許多投資人心裡。但其實這些疑慮目前看來都陸續獲得解決。
首先在烏俄衝突的後續效應方面，因為海陸空貿易路線中斷，擾亂全球供應鏈，加上糧食和能源等商品價格大幅上漲，進一步加劇全球通膨壓力。在全球化的情況下，中國雖然難以避免也會受到衝擊，但由於中國經濟更多地依賴國內增長，從長遠來看，與大多數西方國家相比，大陸可望避免一些可能的溢出影響。
至於政策監管過嚴等問題，以房地產業為例，就可以看到政策鬆綁的轉變。2021年政府對過度槓桿化的房地產開發商進行強力監管，致部分開發商債務出現違約。如今政府逐漸轉向提供政策支持，放鬆信貸控制，並降低某些城市的購房首付要求。
目前房屋銷售和房價未完全回穩，房地產業還未完全從去年的下滑中充分復原。預料短期房地產業還可能會面臨一些波動。
但即使如此，放寬託管帳戶的新規定可望為行業帶來轉機，未來一旦實施，它們可以為房地產開發商提供急需的流動性。此外，部分國有企業也趁此機會，從經營不善的開發商手中收購專案或其他資產，藉機展開併購，加速了產業的汰弱留強。
我們預期在疫情好轉後，房地產行業的狀況將會有所改善，尤其是對資產負債表穩健、融資管道更便捷等資本狀況較好的公司。從長遠來看，這將有利於產業的健康發展。
另一個值得關注的是美、中關稅政策是否出現改變的問題。在美國面臨進近40年最嚴重的通膨壓力下，目前傳出美國正在審視對中國的關稅政策，原因是當年川普政府時期祭出的部分對中關稅，不僅失去原來的戰略目的，甚至還增加美國消費者的負擔，因此正在重新審視是否撤銷或調降部分對中國的關稅。
在美國遭逢強大的通膨壓力下，預期在未來的一、兩年，可能會是中美關係改善的重要轉折關鍵，因為美國還是需要中國和亞洲低成本的商品，用以抵銷國內強大的通膨壓力，因此就中美關係而言，預料將不會像之前的那麼悲觀。
如今中國股市不論是在貨幣政策、政府的監管態度，乃至於中美關係上，都朝向正面的方向發展，這為股價已位處低谷的中國股市提供底部支撐，此時的投資人宜改變之前過度悲觀的態度，不妨把握目前相對低檔的估值，開始逢低佈局陸港股市場。
文／瑞銀（盧森堡）中國精選股票基金產品經理 張婉珍