外資觀點：亞系外資保守看ABF三雄，首評南電「減碼」，景碩、欣興「中立」
2022/06/15 12:04 財訊快報／記者劉居全報導
先前多家外資對ABF三雄欣興(3037)、景碩(3189)及南電(8046)一路看多，不過日前美系外資開首槍調降ABF三雄評等及目標價後，亞系外資在今(15)日出爐的報告中也加入保守看待行列，亞系外資首評ABF三雄，但給予南電「減碼」評等，目標價下看280元，預估股價仍有24.7%的潛在下跌空間；首評景碩評等為中立的「持有」評等，目標價下看145元，預估股價仍有13.4%的潛在下跌空間；首評欣興評等為中立的「持有」評等，目標價下看170元，預估股價仍有17.7%的潛在下跌空間。
亞系外資表示，儘管預估大多數台灣ABF基板製造商將發布強勁的第二季獲利，甚至可能在毛利率上表現亮眼。儘管如此，亞系外資預估獲利的向上空間將比以前減少，因為供需差距可能會在今年及明年縮小至-1%及-1%，因為PC需求在今年將下滑15%，並在明年保持平穩以及較慢的英特爾小芯片採用率。而先前市場預估共識認為ABF在整個2021-2025年中，基材的供應及需求缺口將超過-5%至-15%；市場預估將供不應求；有鑑於市場觀點都看漲，大多數ABF廠商在過去兩年中股價都出現重大的重新評等，但雅系外資預估整個行業的估值已經達到頂峰，由於收益低於共識估計的風險，預估在2023年獲利有潛在的降級風險，特別是隨著ABF短缺問題開始緩解。
亞系外資首次將欣興、景碩及南電納入追蹤個股，其中欣興、景碩給予中立的「持有」評等，目標價分別下看170元及145元；亞系外資表示，預估欣興、景碩的價格及毛利率在今年下半年達到高峰；相較於市場普遍認為仍將有所改善不同。
至於南電，亞系外資認為南電在短期內受到非英特爾較小客戶的定價能力下降影響衝擊。亞系外資表示，南電是ABF基板緊縮期間平均售價(ASP)上漲的最大受益者；不過來自較小客戶的波動定價意味著它可能隨著行業供應不足的緩解，受到的衝擊影響將超過同行；亞系外資給予南電「減碼」評等，目標價下看280元。