2022/05/31 08:29:31
經濟日報 記者王皓正／台北即時報導
美國通膨維持高位，聯準會預告6月、7月均將再升息兩碼，6月還將啟動縮表進程，與此同時，歐洲央行也預告7月將開始升息，在主要央行貨幣政策維持鷹派下，全球股債齊跌。總計5月以來台灣金管會證期局核備的996檔境外基金(股、債均含)平均下跌1.77%，其中，714檔股票型基金平均下跌2.21%，265檔債券型基金平均下跌0.7%。

富蘭克林證券投顧表示，今年來干擾市場的通膨、景氣和聯準會緊縮利空鈍化，激勵美國股市近週出現報復性反彈，然而，聯準會六月起將正式展開縮表，應回歸基本面選股(債)策略，建議投資人樂觀中仍應抱持風險意識，並可趁本波反彈調整配置，留意四大方向，打造多元配置、攻守兼備的投資組合。 (1)高品質股(債)：面臨聯準會六月和七月預估將各升息兩碼，六月開始縮表的資金緊縮環境，將凸顯價值型高股利股票、基礎建設和公用事業股票的優勢，建議可透過美國價值平衡型基金、基礎建設或公用事業產業型基金，積極者搭配操作天然資源產業型基金；(2)長線創新產業：歷經今年以來劇烈修正，部分科技和生技股已出現股價被錯殺的情況，維持科技和生技股票型基金定期定額策略；(3)美元投資級債：隨著各類債券殖利率彈升，評價面吸引力浮現，首選以美元計價投資級債為多且可受惠高油價的波灣債券型基金；(4)新興市場：觀察中國解封進度、政策及美元走勢，欲撿便宜者可開始留意新興市場的低接機會。

主要股票暨產業型基金：聯準會加速升息之際，能源、基建、公用事業等類股維持穩健表現

雖然市場對俄烏戰爭的關注度降低，但其影響仍持續延燒，能源、大宗商品價格繼續保持高檔，連帶推動能源基金和天然資源基金近月分別上漲7.89%、4.83%，包辦了1、2名，位居其後的是公用事業、基礎建設等防禦概念股，在高通膨、市場高度震盪下表現穩健，分別上漲4.78%、0.27%，然而，向來同樣被認為具有防禦、對抗通膨的黃金基金卻表現不佳，主要仍與聯準會鷹派的貨幣政策有關，在美元、美債殖利率維持高檔下，黃金基金表現最差，近月下跌8.26%，而科技、房地產等利率敏感型的產業也表現落後，分別下跌7.24、6.4%。以地區來看，拉美基金因受惠於原物料價格維持強勁而同時走揚，表現第1，近月上漲2.29%，反觀印度股市則在原物料價格高漲下表現受壓抑，近月印度基金下跌6.9%，排名墊底。

富蘭克林證券投顧表示，油價上漲讓能源公司坐擁巨額獲利並修復資產負債表，此外，疫情衝擊導致能源投資不足，這將使未來全球經濟在逐漸解封而提高能源需求之際，卻可能同時面臨石油供給不足的問題，因此油價仍可望維持高檔，進而助推能源、天然資源類股保持強勁。而在能源價格高漲之際，疊加俄烏戰爭引發的能源轉型趨勢成形、各國加速應對氣候變遷衝擊等因素，未來主要國家預計將持續加碼和擴大對綠色能源、運輸、更新/翻修的相關基礎建設投資，而基礎建設本身也因法規性質而能與通膨連結，加上長約效應使其能創造穩定的現金流，值此金融市場震盪時期，基礎建設將能提供投資人另類的穩健投資選擇。

美盛基礎建設價值基金經理人尼克．蘭利表示，第一季末供應鏈瓶頸緩解但改善速度較許多公司預期的慢，讓庫存和通膨擔憂加劇，加上中國封控影響，預期供應鏈問題會再持續一段時間。就基礎建設產業而言，歷經此波漲勢後目前類股評價面並不像過去幾年那麼便宜，但也不算昂貴，在某些區域和次產業中仍可找到不錯的機會，整體而言，預期在市場波動環境下，基礎建設產業具備獲利能見度高和可預測性高的優勢，未來可望仍有不錯表現。

富蘭克林公用事業基金經理人約翰．柯利指出，在基礎建設支出支持下，產業有很多機會投資在減少碳排放和現代化電網，預期在中期內產業將繼續保持溫和的獲利增長，預估2022年公用事業產業平均獲利及股利以年率約5~6%增長，部分成長較快的公司可望實現7~8%的增長。

富蘭克林坦伯頓科技基金經理人強納森．柯堤斯表示，利率上升降低了投資者對高成長企業的投資意願，然而，無差異化的拋售並沒有考慮到個別公司堅實的基本面。在經濟仍穩健、薪資成本上揚的情況下，料將加大企業提高科技投資並推動業務流程改造的意願，這將為數位轉型主題帶來順風，尤其看好雲端及軟體即服務(SaaS)的投資機會，因為雲端是所有數位化趨勢的基礎。

主要債券及平衡型基金：經濟衰退擔憂帶動資金湧向美債，美元滑落則提振了新興當地債表現

儘管面臨主要央行升息、經濟增長放緩等因素衝擊，但美元在美國經濟放緩擔憂下回落1.25%，反而刺激新興市場當地貨幣債逆勢上漲0.59%，表現最佳。而受聯準會加速升息可能引發經濟衰退擔憂影響，美債殖利率從高點回落，刺激美國政府債券基金上漲0.07%，排名居次，走勢與美債連動度高的波灣債則表現相對抗跌，近月下跌0.27%。環球非投資等級債基金則因其走勢通常與股市連動，在全球股市普遍下滑的環境下，近月下跌1.36%，表現居末。

富蘭克林坦伯頓穩定月收益基金經理人愛德華．波克表示，全球經濟成長朝長期趨勢放緩且下行風險偏高，高漲的通膨增添貨幣政策錯誤的風險，雖然我們對風險性資產採取更加審慎的態度，但預期強勁的就業市場可望遞延或避免美國陷入經濟衰退，且著眼於企業在遭遇疫情衝擊後積極修復資產負債表強化體質，預估即使經濟真的陷入衰退也將是輕微的，資產泡沫現象有限。而在貨幣政策正常化下也增添了固定收益商品的投資機會，我們已在近期市場震盪中陸續加碼較高收益機會的非投資等級債，投資級債的吸引力與公債的預期回報也都在改善中。

富蘭克林坦伯頓波灣富裕債券基金經理人莫海迪．柯弗表示，現階段看好波灣債市三大新優勢：(1)俄烏戰爭導致全球石油供不應求，即使戰爭結束，預期仍將需要進行大量投資以彌補現有油田的減少，展望油價將維持在高檔水準，繼續嘉惠政府財政。(2)由於波灣國家採取釘住美元政策，本身又為石油生產國，因此通膨壓力相較其他國家為輕且可控。(3)高利率環境，金融產業獲利可獲挹助，而金融業為波灣債市可投資的最大權值產業。債券市場已相當程度反應聯準會未來的鷹派升息路徑，波灣債市也已再次展現其抗跌特性，著眼於債券殖利率墊高以及波灣獨特投資優勢，其乃平衡股票等風險性資產震盪的防禦優選。