外匯探搜｜商品上升週期延續 逢低買進紐幣
金融理財中心 2022.05.28
根據法國巴黎銀行財富管理的價值模型，紐西蘭幣兌美元的公允價值約為0.75，目前的匯價顯得相當便宜。圖／Unsplash

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隨著中國部分主要城市實施嚴格封鎖之後，紐西蘭幣兌美元在過去幾周一直是G10貨幣中表現最差的貨幣之一。由於中國占紐西蘭總出口高達25％，投資者擔心嚴格的封鎖將使中國的大宗商品需求下降，進而損害紐西蘭的出口。先前紐西蘭幣在紐西蘭央行（RBNZ）言論不如預期鷹派後，已經開始承壓走弱。
在4月的利率政策會議上，紐西蘭央行升息50個基點，並將官方現金利率（OCR）提高至1.5％。此升幅創22年來最大，與市場預期一致。同時，央行強調於4月升息2碼，表明要盡早採取行動，以阻止通膨預期上升。由於通膨飆升，紐西蘭央行已連續在四次政策會議上調利率，自2021年10月以來已經持續上調了5碼。然而，紐西蘭央行並沒有上調此波升息的最終利率，令市場感到失望，導致紐西蘭幣走弱。
紐西蘭經濟在過去兩年中表現良好，主要受惠於需求面旺盛、失業率極低（低於3.5％）、產能利用率高，及出口十分強勁。目前的經濟情況顯示有一些過熱跡象，通膨率在3月達到6.9％，為30年高位。然而，由於全球地緣政治不確定性和通膨升高，紐西蘭央行預計全球經濟成長將會放緩，此對紐西蘭的經濟前景亦有不利影響。

紐西蘭央行不排除再升息
儘管如此，法國巴黎銀行財富管理仍然對能源價格抱持正向的態度，而食品價格往往會隨著能源價格飆升而上漲，由於農業占紐西蘭出口很大一部分，其占GDP的比重相對於其他G10國家而言較高，紐西蘭的出口值將因此上升。然而，紐西蘭的勞動力市場供應依然短缺，這可能會推升未來的工資壓力。第一季度平均時薪的上升幅度已經令紐西蘭央行感到意外。因此，紐西蘭央行今年需要採取更多的貨幣緊縮措施。
紐西蘭央行在5月25日的政策會議上，持續上調利率50個基點，這將是史無前例地連續兩次升息50個基點，顯示紐西蘭央行積極收緊貨幣政策應對通膨的緊迫性。上周紐西蘭幣兌美元尾盤回升至0.6400，本周紐西蘭央行如預期升息50個基點，並對進一步升息持開放立場，紐西蘭幣匯價將可望持續走升。

未來兩年利率 估G10中最高
根據法國巴黎銀行財富管理的價值模型，紐西蘭幣兌美元的公允價值約為0.75，目前的匯價顯得相當便宜，而紐西蘭幣空頭部位目前正處於歷史高位。此外，紐西蘭的證券投資資金流入在2021年第四季度時放緩，導致紐西蘭廣義的基本國際收支從GDP的+2.3％惡化至-2.4％。如果目前反映於殖利率曲線的升息預期得以實現，估計未來兩年紐西蘭幣的利率將是G10中最高的，這可能會吸引國際投資組合資金流入，從而實現可持續的經常帳戶順差。
法國巴黎銀行財富管理將紐西蘭幣兌美元的三個月展望從0.7下調至0.68，並維持對紐西蘭幣中期看漲的前景。在中國取消封鎖限制，且紐西蘭央行持續升息後，商品上升週期將維持不變。因此，法國巴黎銀行財富管理將紐西蘭幣兌美元的未來12個月目標維持在0.70價位。
（文／法國巴黎銀行財富管理投資團隊）