2010-02-20 工商時報 【記者陳美君／台北報導】
去年下半年，澳洲率先開了升息第一槍，各國央行開始關注起「寬鬆貨幣政策的退場機制」。我國中央銀行對此卻顯得「老神在在」，不急著調整央行重貼現率，甚至借花獻佛，端出一堆國際專家發言表達「為避免熱錢覬覦，目前不可升息」的論調；而台幣美元匯率波動加大，反而是央行貨幣政策轉緊前，彈性調控的首要工具。
永豐金證券指出，台灣景氣受歐美影響甚鉅，央行貨幣政策，向來都參酌歐美經濟復甦情況，以歷史經驗來看，「台灣升息腳步，不會超前美國」，最普遍的情況是，台灣升息腳步落後美國1~2季，確定全球景氣真復甦，再做因應也不遲。
長期關注利率走勢的銀行高層主管說，央行貨幣政策轉緊縮，可從「美國和中國是否宣布升息」、「台灣扣除食物與能源的核心CPI是否高漲」，搭配「隔夜拆款利率出現走揚」等三方面，做為官方利率調升的先行指標。而台灣貿易依存度極高的中國大陸，貨幣政策何時轉向，也是台灣是否升息的重要參考。
永豐金證券表示，未來物價的走勢，也是利率轉向的重要參考，總裁彭淮南曾公開表示，「未來半年物價相對穩定」，以此推測央行升息時機，應落於今年下半年後。
但寬鬆機制的退場機制一旦啟動，不排除Fed今年一次就可能會升息3碼，至於台灣的升息幅度多少，必須觀察當時的「物價、房價和股價」來看，不見得會全然跟進美國的升幅。
值得注意的是，央行現階段的做法，乍看下雖按兵不動，但如以國際市場變化來看，也面臨了一大難題：金融圈高層表示，G2兩國升息的時間點，若差距甚大，對央行貨幣政策拿捏確實是一大挑戰。此外，市場人士也觀察到，央行開始調控市場短率，對收縮國內貨幣數量動作轉趨積極。以最新數據來看，銀行主管表示，在象徵價格的利率部分，金融業隔夜拆款利率近期已站穩0.1％大關，並緩緩上修；若以貨幣數量觀察，央行透過超收定存單，沖銷市場多餘游資，自 10月底，央行NCD未到期餘額攀上5.6兆元後，還不斷寫歷史新高紀錄，近期央行定存單未到期餘額，已超過5.8兆元大關。
央行貨幣政策制定的核心考量因素，物價也是極重要的評量項目，在物價呈現相對穩定，甚至可說毫無壓力下，央行基於發展經濟的考量，才能不必對寬鬆貨幣政策的退場機制，感到憂心。
銀行主管解讀，今年上半年，國內利率還是得繼續支撐經濟恢復成長，調整不是短期內可以出現的，此時如果國際市場有風吹草動，衝擊到台灣市場的穩定時，就得由匯率的調整因應。