【換日線財經】聯準會升息跟我有什麼關係？

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換日線
2022年5月7日 週六 上午7:00



作者：庫特／去中心化研究中心
多年來，《換日線》聚焦在中文寫作者的異國生活體驗與文化觀察。近期，編輯部特別邀請海外金融工作者經營「財經科普」單元，為金融知識進行生動的名詞解釋，希望讓本站的青年讀者在政經文化面以外，也更瞭解商業世界。
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本篇升息科普文，由曾任外資銀行企業融資部副總裁的作者庫特撰寫。
美國聯準會（FED）今天開會討論利率，這是自今年 3 月以來第二次利率會議。聯準會將聯邦基金利率（Federal Funds Rate；FFR）區間從 0.25%－0.5% 區間提升至 0.75%－1%（上升 0.5%），是 2000 年以來最大調升幅度。
（註：「碼」是利率的單位，升息一碼是 0.25 個百分點，本次調升 0.5 個百分點就是 2 碼。）
但這次升息幅度達 0.5 個百分點 ，算是符合華爾街的預期——先前就曾有不少評論（包括前聯準會官員）認為聯準會反應過慢，沒有努力遏止通貨膨脹，導致創下美國逾 40 年以來最高通膨率。因此當初甚至有些分析師認為，聯準會可能會超乎預期地升息「三碼」（0.75 個百分點）。
如今我們可以確定的是，（美國的）升息環境將會持續一段時間。作為精明的民眾，首先辨清經濟大趨勢、了解利率變化的影響，是管理財富重要的第一步。
什麼是「升息」、「降息」？
「升息」、「降息」通常指的是國家／中央銀行，透過調升或降低「基準利率」（baxse rate），以控制市場上流動資金的數量。
至於這個「基準利率」用在什麼時候呢？主要是銀行間、或銀行向中央銀行貸款時所要付出的利息。等等，為什麼是銀行間的「貸款」利率呢？一般銀行已經向存款戶收了這麼多錢，為何還要向中央銀行借錢？
這是因為，每天在金融體系中流動的資金極為龐大，銀行未必能即時抽調出「屬於本行」的資金支應——我們舉台灣大街小巷都有的 ATM 為例，當你在半夜用Ａ銀行的提款機提領你在 B 銀行的存款時，B 銀行總不可能立刻派人把錢送到 Ａ 銀行去吧！
所以，銀行間的拆借、乃至向央行的拆借，是非常頻繁且普通的事情，某種程度上也是維持金融流通的必要手段。這也是為何「基準利率」會如此重要、影響巨大的原因。
當中央銀行降低基準利率，代表銀行間大量往來的借款利率隨之降低，這時銀行會傾向調低存款利率——因為我（銀行）如果付 5% 利息給我的存款戶，但別的銀行向我借錢卻只需要付 4% 利息，我不是虧大了嗎？——同時間，人們把資金存放在銀行戶口的吸引力也就減少了。所以只要降息，人們便比較願意去消費或投資。相反地，當央行升息時，銀行存款利率跟著提高，人們就會比較願意將錢放在銀行收利息。
當經濟出現問題時，針對不同情況，央行會以一種或多於一種方法挽救經濟。像醫師用藥對經濟作治療，而「調整基準利率」（也就是所謂的升降息）只是解決國內外經濟問題的其中一種措施。
調整利率能解決什麼問題？
由於社會上一切經濟活動都是基於法定貨幣，因此，它的「流通量變化」對經濟每個環節都將產生重大影響。而上述升息、降息，就是會影響流通量變化（銀行存款及貨幣供應）的手段。
在通貨膨脹時期，升息能有效壓抑消費慾望，也會減緩市場上的投資 / 投機行為——因為人們寧願將錢存放在銀行、減少消費及投資，這就有助於經濟「降溫」。
相反地，在通貨緊縮時期，降息則能有效釋放消費力。而消費力又將會把物價及資產價格拉高，加上企業能以較低利率擴張，如此一來經濟便能「升溫」、恢復動力。
這次升息為什麼備受關注？
說明完央行「升降息」的基本概念後，接著我們將鏡頭轉回美國：
美國自 2008 年金融海嘯起，便實施三輪「量化寬鬆」政策（QE3；意思是除了透過降息，還有另外一些方法來避免經濟陷入哀退，像是購買銀行金融資產如MBS（不動產抵押貸款證券）、美國國債及機構證券等等，為市場提供流動性。
但作為非常時期使用的措施，不應被視為常態化政策，所以聯準會本來便計劃好，要在今年透過縮減購買債券及縮減資產負債表（縮表）的方法，令市場回復秩序。
可是，自從 2019 年新冠疫情以來，美國政府推出 1.9 兆美元刺激經濟方案——包含向美國家庭提供 1 兆美元——這些直接的現金發放，促使家庭在疫情之下大量消費，也令商品需求激增。
然而，礙於反覆的疫情及不同的防疫措施，供應鏈及物流陷於瓶頸。也因為供不應求，特別是原油供應及庫存不足以滿足需求，導致商品及船運價格都被拉高。加上近來的烏俄戰爭進一步刺激原油及食物價格上漲——此時，美國通膨率已創下逾 40 年以來最高。
另一方面，因為大量「舉債印鈔」，美國國債總額更創下歷史紀錄，超過 30 兆美元的水準。
所以，這次美國的議息特別受到關注，目前的聯準會更如坐針氈——它既須關注縮表對經濟復甦的沖擊，同時也需要有強而有力的貨幣政策遏止通膨。
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