2010-02-06 工商時報 【本報訊】
一國貨幣在國際上具顯著的交易媒介、計價單位和價值儲存3大功能，稱為國際貨幣，如美元、歐元、日圓和英鎊等，其中使用或持有比重相對佔較大者，稱為國際關鍵貨幣，內涵大於狹義的國際儲備貨幣，如過去的英鎊和目前的美元。英鎊與美元做為國際關鍵貨幣的地位，都曾因英鎊或美元過剩，貨幣對外貶值和經濟實力下降等因素，受到挑戰。本文擬探究美元本位體制的挑戰，用以展望美元未來的國際地位。
一.美元本位體制的挑戰
1973年國際金融採浮動匯率制，確立「美元本位體制」，美元有幾次重大變動：1974年第1次石油危機的貶值；1979年秋天大幅提高利率的升值；1985月9月紐約達成「廣場協定」的貶值；1987年2月巴黎「羅浮宮協定」的升值。其後，美元匯率基本上是由市場決定的浮動匯率。
美元貶值可增加美國出口競爭力，美元變動扮演了合理調整美國國際收支和其總體經濟營運角色，美元危機變成美國經濟的轉機，不必輸出黃金因應，也不受美元與黃金間匯價限制。
雖美元長期走貶，但除第一、二次石油危機時，發生二位數通貨膨漲和經濟負成長，美國經濟大體穩定，外匯存底微幅增減，2005年以來呈現增加情形，黃金準備自1980年代末期以來幾無變動。基此，美元匯率的升貶，只在反映美元外匯市場供需變動的價格現象，不對美元國際地位有負面影響，依舊維持超強國際貨幣地位。
美元做為國際關鍵貨幣，但匯率長期走貶，是否能充分發揮貨幣功能令人存疑，甚且引起他國挑戰，苦思如何取代。如1970年IMF新國際準備資產─特別提款權(SDR)的創設；1980年中期的日圓國際化；1999年以來的歐元興起；近年來人民幣的挑戰等。但迄今對美元的國際地位，未構成實質壓力和威脅。
首先，美國在IMF擁有重大議案否決權，不符合美國利益的議題(如各國SDR持份的再分配)很難成案討論。第二，日圓匯率雖長期上升，且其對外貿易使用日圓交易的比重也不小，2009年出口約占40％，進口約占24％，但日本90年代陷入「失落的十年」來，迄今未脫離困境，故不再積極推動日圓國際化，對美元也不再具任何威脅。
第三、歐元區的經濟規模雖略高於美國，曾有機會挑戰美元國際地位，但受金融海嘯影響，部分成員國的財政、外債和失業長期展望不佳，加上單一貨幣制度僵化，難合理調整不同成員國的外貿情況，及歐元區缺少如紐約金融中心般，具獨特性的國際金融中心，短期對美元的國際地位也不具威脅。
第四、大陸經濟快速崛起，對全球經濟影響與日俱增。也積極建構上海國際金融中心和推動人民幣國際化，去(2009)年4月初提議，擴大SDR的用途來取代美元作為國際儲備貨幣，試圖與美國爭霸。
唯如此高調走向國際的企圖，引起美國戒心，美國總統歐巴馬2010年初表明：「美國不會當第二」。今後二強爭霸與摩擦勢必表面化，將影響到在全球貿易與金融問題國際協調的進展。
中國在走向國際金融舞台上有二個矛盾。第一，一方面唱衰美元，另一方面持有大量美元資產做為外匯存底，人民幣的匯率也緊釘美元，表示目前並無取代美元的國際貨幣，不是真正看衰美元；第二，但資本帳的開放程度和人民幣匯率制度較有彈性的變革，又相當保守，難與國際接軌。
要解決這兩個矛盾，要花很長的時間。要建構一個被國際金融市場廣泛接受的金融環境，人民幣才有機會，被納入IMF外匯存底的重要幣別組合中，當作一般性國際貨幣使用，否則只是種侷限於與其簽定貿易結算，和貨幣換匯關係的那些國家間的區域貨幣，難取代目前美元的國際地位。
以上這些貨幣本身的條件要取代美元成為新國際關鍵貨幣，至少在10年內或更久，難以獲得國際上普遍的接受。
（本文作者為中國輸出入銀行理事主席）