鉅亨研報2022/04/18 11:39

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多重資產股市債市境外基金境內基金野村投信基金趨勢
整體資產配置方面，3 月下旬以來全球風險性資產果然如我們上個月所述，出現一波急彈，但進入 4 月中旬開始走勢又開始震盪，主要受到下列三大變數影響。(1)Fed 於 5 月初啟動的縮表 & 升息進程，市場關心 5/3-5/4 升息是否” 只有” 兩碼? 縮表時間 & 金額是否仍有變數? (2) 中國封城壓力何時解除，而中國堅持不放棄動態清零策略可能使封城現象頻傳，是否進而影響全球供應鏈 & 企業獲利 & 通膨走勢。(3) 歐美 Q1 企業財報結果於 4 月中下旬陸續登場，分析師普遍認為歐美企業財報 & 財測結果不再容易打敗市場預期，而且個別企業財報歧異更將增加選股難度。
就資產配置角度而言，因短期風險性資產回檔已深，我們建議股優於債。建議將股票部位維持在 50%(較中性部位多出 10%)、債券比重維持在 30%(較中性部位低配 10%)、多重資產則持平在 20%(中性水準)。就投資策略而言，(1) 預期 Fed 近期鷹派言論將先壓抑近期多頭信心，然而一旦 5 月初 FOMC 沒有更鷹派實質做法，則全球風險性資產 (特別是成長股) 有機會再演一波 3 月下旬急彈走勢。(2)Q2 股票布局仍以價值股 (含高股息、原物料族群) 作為核心配置、成長股 & 科技 / 消費股則需動態調整；區域配置則仍以美股作為首選，避開歐股，中國股市仍須靜待 Q2 落底。(3) 債券在殖利率到頂之前短期仍有陣痛 (美債十年期短線上看 3%)；不過隨著殖利率逐漸攀升，信用債 (特別是新興債) 投資吸引力已浮現，長線資金可留意進場時機。
股市布局方面，依據上述概念，建議投資人仍須將原物料基金、或原物料出口概念的拉美基金納入投資組合，另外再輔以高股息及醫療保健基金作為核心股票資產以降低整體波動。至於印度股市亦是投資人可以留意標的，因為印度今年以來貨幣政策相對全球其他更為寬鬆，加上印度本身在科技產業已經擁有一定的軟實力，因此建議投資人亦可將部分資金放在印度市場作為風險分散效果。
債券布局部分，今年以來通膨持續升溫，美國及德國十年期公債殖利率持續創下 2019 年底以來高點，顯示目前債市瀰漫的悲觀氣氛仍未消除。在通膨數據為明顯降溫之前，各國央行鷹浪仍強，我們預料全球債市難以完全走出陰霾，因此債券投資建議以長線角度思考，收益越高的債券較能在利率上升的環境抵銷部分殖利率上揚壓力。其中，利差型債券我們較看好新興市場債券基金，因為其收益率站上 7% 之後，就長線來看投資價值變得極具吸引力。再者，我們亦看好存續期間相對較短的美國非投資等級債券基金，因為美國非投資等級債券成員多數是內需型產業，一方面可遠離歐洲戰場的干擾，另一方面 2022 年「明日之星」(rising stars) 高非投資等級債的數目仍會持續增加，將是接下來帶動非投資等級債券報酬升級的重要貢獻來源。最後，若投資人擔心美債殖利率持續創下新高，則建議布局存續期間可彈性調整的複合式債券基金。

多重資產部分，我們建議仍以抗波動為主，畢竟全球金融市場在 5 月 Fed 展開縮表之前恐將持續震盪，因此多重資產部分會建議布局擅長控制波動及下檔風險的全球型多重資產基金；另外則可以考慮布局基本面相對較好、以美國資產為主的多元收益多重資產基金。
2022 年 4 月資產配置與境內基金建議
建議資產配置比例 (股票 50%、債券 30%、多重資產 20%)

2022 年 4 月資產配置與境外基金建議
建議資產配置比例 (股票 50%、債券 30%、多重資產 20%)