2010-02-05 工商時報 【記者張志榮／台北報導】
遠百（2903）恐失金雞母SOGO經營權，昨（4）日引爆外資圈sell side調降財務預估值風潮，除了麥格理資本證券投資評等大幅調降至「表現劣於大盤」外，並與花旗環球、瑞銀證券聯袂將目標價分別大幅調降至21、33、28元，建議等股價回檔至20元以下再進場檢視。
此外，麥格理資本證券中小型股分析師黃曉齡也指出，由於SOGO衝擊整個遠東集團的投資氛圍，因此，將集團股的折價（discount） 預設值由5％擴大至10％，遠東新（1402）目標價也由48元調降至42元，而遠東新股價在這陣子重挫後，投資價值也將逐步浮現。
外資圈sell side顯然對經濟部商業司裁決太流資本額需回到2002年原點的消息頗多疑慮，花旗環球證券中小型股分析師邱義昇指出，經濟部的決定顯然留下諸多疑點，除了「可行性」的考量之外，章家拿不拿得出這麼多錢，也是一個問題。
從1月20日消息曝光後，遠百股價至今跌幅已逾3成，邱義昇還是認為遠百不可能丟掉SOGO經營權，因此，雖然將目標價調降至33元，還是維持「買進」投資評等，目前股價已是超跌。
不過，由於遠百將會採取行政訴訟的策略，黃曉齡認為曠日廢時，在結果出爐前、股價與獲利都將處於高度不確定性，因為遠百持有45％的台灣SOGO，而台灣SOGO持有60％的太平洋中國，意味著遠百持有27％的太平洋中國，據她統計，SOGO相關投資，佔遠百稅前獲利的40％。
即便SOGO經營權維持現狀，瑞銀證券認為，曠日廢時的訴訟過程對遠百淨資產價值（NAV）無疑是最大不確定性，在最糟的假設前提下，遠百每股NAV為21元，因此，目標價調降至28元、投資評等為「中立」，預期短線股價有壓力。
摩根士丹利證券中小型股分析師陳建名也評估，在最壞情況下，遠百2010與2011年營業獲利將分別由35.1與41.25億元降至11.57與14億元，降幅分別高達67％與66.1％。
黃曉齡認為，SOGO經營權之爭如何落幕，她不知道，但從財務評估角度來看，保守點是有必要的，若以「加總法（SOP）」來評估，遠百目標價得調降至21元，目前遠百2010年股價/淨值比（P/B值）與本益比分別為1.5與21倍，均低於競爭對手的3.4與23倍，只是不確定性當前，股價都會受到壓力，等回檔至20元以下再進場。