葉獻文｜升息引發外資出走 唯獨投信鍾情台股
工商時報 證券組 2022.04.10
在聯準會的強烈鷹派訊息之下，台股再度出現大震盪。圖／美聯社

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保德信大中華區投資團隊副總葉獻文
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高不下的通膨牽動美國聯準會（Fed）動向，也擾動全球金融市場的走勢，聯準會公布3月會議紀錄指出，除了5月升息步伐可能加速一次兩碼，以抑制通膨之外，縮表金額區間也較外界預期的範圍更大。會議記錄顯示，最早將從5月開始每月縮表950億美元，每月將縮減600億美元美國公債與350億美元抵押擔保證券（MBS），該縮減規模，將是2017～2019年前一次縮表期間的近一倍之多。
在聯準會的強烈鷹派訊息之下，台股再度出現大震盪，7日的長黑K摜破台股年線，外資也大舉自台股撤出，單日賣超金額達445.55億元，累計今年來賣超金額高達5527.62億元，不僅超越去年全年度賣超的4540.07億元，更高出2020年外資單年度賣超台股之最的5394.7億元。
進一步來看，今年來外資單日賣超台股超過400億元的交易日就高達9個，若檢視台股史上單日外資賣超金額排名，2022年僅3個多月來，有高達4個交易日被列入前十大賣超排名，以3月7日的823.46億元最高，為台股史上外資單日賣超金額第二高，再來就是3月15日的538.31億元，也被列為史上外資賣超第六高，預期在美債殖利率上升時，短線將持續讓市場資金回流美元資產。
不過，即使遇到市場震盪與升息等經濟換檔期，投信反而是今年來最力挺台股的法人，在外資大舉賣超台股超過5500億元的同時，投信法人累計買超台股突破千億元，達1018.69億元，該金額已經超越去年全年度投信買超701.09億元的水準，更是史上單年度投信法人買超第二高水位的一年，僅次於2007年的1553.79億元，且投信今年只有第一周賣超台股，其他時間全數站在買方，已經連續12周加碼回補台股。
整體而言，第二季的市場變數包括能源價格、供應鏈瓶頸、聯準會政策動向、通膨等，將是主導台股的四大關鍵，參考過去台股走勢在美國升息初期表現，儘管加權指數在美國進入升息循環初期呈現震盪的機率大，且本次又加上縮表變數，是歷史上未曾遇過的狀況，不過，基於股價最終仍回歸至企業基本面與獲利力，美國、台灣等經濟數據也不斷透露景氣成長趨勢未變，因此近期的股價震盪不僅將提升標的評價面，也替長期經濟擴張環境創造較佳的進場時機。
除了堅實的企業獲利與經濟基本面，台股的高殖利率優勢也能在市場震盪時發揮下檔保護作用，也有利於吸引低接資金買盤，目前台灣股利率約3.91％，相較其他新興國家更具投資優勢，整體新興股市的平均殖利率為2.92％，盤點與台灣同為科技出口導向的南韓股市，股市殖利率僅1.85％，美股殖利率更只有1.41％，加上台股企業強勁獲利成長持續推升評價面，目前台股本益比位於5年均值15.58倍之下，顯示台股表現空間仍值得期待。
由於外部升息、縮表、地緣政治，以及中國封城導致相關台廠供應鏈生產受到影響等變數，預期第二季台股以箱型整理格局機率較大，投資布局可以朝優質高息股、具有營運成長性、硬體升級等方向選股，而具有長線題材的半導體、5G、AI、物聯網、伺服器值得逢低布局，另如循環性產業、民生消費等類股也可以伺機操作。