誰規定存股只能看殖利率 老手加碼1指標更關鍵
12:192022-04-04 
旺得富理財網
 
李宗莉



存股族除了殖利率，分析師建議，不妨以「自由現金流量」作為選股指標，除好公司應為正數，也要留心發放率不宜超過100%。(示意圖/達志影像/Shutterstock)
台股進入上市櫃公司股利政策的密集公布期，殖利率再成投資圈的熱門關鍵字，但老手指出，很多存股族易被高殖利率吸引，卻忽略收入扣除資本支出後的「自由現金流量」，除該指標轉負或逐季遞減是警訊，也要留心自由現金發放率若超過百分百，代表公司可能靠現增或舉債籌措派息資金，高股息恐僅曇花一現，不利長期持有。
永誠國際投顧分析師陳威良認為，營運活動減去投資活動的現金流量，等於「自由現金流量」，代表公司在正常營運狀況下，收入扣掉必要資本支出後，可以自由運用的現金，好公司必定為正數，若發現公司有獲利、自由現金流量卻呈負數或逐季遞減，則是長期存股的不利警訊。
在了解自由現金流量後，他建議，可以再用現金股息除以每股自由現金，計算出「自由現金發放率」，在一般的看盤軟體中，都能輕鬆查到，建議搭配殖利率指標同時使用。
若發現自由現金發放率經常超過100%，甚至超過150%，就要小心配息有虛胖疑慮，因為這表示公司帳上現金不充足，卻打腫臉充胖子高配息。
資金來源可能是辦理現金增資，這會導致股本膨脹、稀釋每股盈餘的後遺症，又或是對外舉債，則會導致利息支出增加，所以陳威良建議，自由現金發放率較合宜的比率，以約介於70%~100%較佳，以免財務結構轉差。
他另以營建股為例，即使單一年度殖利率高，但因建案完工入帳時間不固定，所以現金流量不穩，高獲利也不一定能高配息。如京城日前公布去年EPS4.54元，創近17年新高，卻「維持」零股利政策，研判之所以長期不配股息，多少也與自由現金常是負數有關。
此外，股利偏低的公司，通常股價的評價也難拉高，他再舉同屬營建股的潤隆，去年EPS4.26元，雖獲利與京城接近，但慨發2元現金，目前股價也比京城高約20元，正是反映出市場的評價差異。