曾炎裕｜終端需求趨緩 電子題材強於業績股
工商時報 證券組 2022.04.01

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群益投顧研究部副總裁曾炎裕
盤勢分析：
本波電動車大熱投資人心照不宣，特斯拉馬斯克又出招，他的說詞是特斯拉將在近期召開的年度股東會徵求股東同意，提高授權普通股數量「以便公司推動股票分拆計畫」，但未說明拆分時間點、拆股比例。馬斯克已把華爾街玩弄到極致，美國證管會也只能恨在心裡，畢竟全球首富馬斯克已有廣大的信徒，美國官方得罪不起。
當然基本面特斯拉柏林超級工廠正式交車，特斯拉汽車直攻電動車大本營歐洲，柏林工廠每年生產50萬輛車，這些就留給股票研究員寫報告上修出貨目標。
第二季投資風險除俄烏戰爭外，中國疫情急速升溫是大變數：中國國產疫苗效力降低，群體免疫風險驟增，中國3月31日通報單日新增8454例，上海新增6008例占比達71％，因此上海宣布「全域靜態管理」，嚴格落實「人不流動、足不出戶、不漏一戶、不落一人」，而且必須全員核酸篩查、全面疫調排查等防控措施。
過去上海疫情平穩是中國大外宣代表，「全域靜態管理」可能造成三個層面的影響：
1.無症狀案例暴增，但是中國不會承認31億劑疫苗無效，未來全域靜態管理城市可能大增。
2.上海周邊製造業維持封閉式生產，全域靜態管理衝擊物流，造成出貨時程遞延。
3.政治效應：上海市委書記李強是習近平「之江新軍」核心人物，牽動未來政治布局。
貫穿4月的二個議題是第一季財報周與5月初聯準會持續升息，升息循環導致美系資金回流，第一季亞洲貨幣日圓韓元泰銖與台幣都貶值，外資減碼新興市場持股時，基本面表現較佳的台股變成「提款機」，縱使企業財報亮麗但外資仍會持續逢高減碼，然後外資報告就會跟著調整風向。
上市櫃公司積極現金減資，多數宣布現金減資後股價下跌，以友達2021年EPS為6.44元，市場原先預期若配息4.5元殖利率將超過20％，結果友達宣布配息1元、現金減資2元，然後現金股利3.5元平分到2023與2024年發放，也就是說「要拿2021年獲利的配息4.5元股利就要持股3年」，造成短線投資人失望性賣壓湧現。針對現金減資的操作建議，短線投資人觀望，而長線投資人等實際減資前1周再逢低進場；至於認為股本瘦身後提升EPS數字，基本上就是股市實務經驗太淺。
投資策略：
類股輪動鈍化，2～3月大漲的原物料股漲勢鈍化，Q2基本面佳但獲利賣壓漸增；3月貨櫃航運股長榮、陽明均展望「Q2運價上漲」但股價反應冷淡。個股反應各自獨特成長題材，特別是IC設計股個股差異性特別明顯：聯發科展望樂觀但外資大賣股價弱勢，而新唐股價則創新高。
操作建議：
「傳產看業績，電子靠題材」，傳產股鋼鐵、航運與金融股等業績展望樂觀，但股價大多處於高檔震盪；電子股上半年淡季，俄烏戰爭、中國疫情與通膨壓力將造成手機、電視、PC的終端需求放緩，應以「電動車商機」與「能源議題」為兩大操作題材。

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