俄烏鬥 歐元區3月PMI遭殃
工商時報鄭勝得、吳慧珍 2022.03.25
俄烏開戰推升能源價格並帶來不確定性，導致歐洲商業活動擴張力道放緩。圖／美聯社

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俄烏開戰推升能源價格並帶來不確定性，導致歐洲商業活動擴張力道放緩，3月綜合採購經理人指數（PMI）降至兩個月新低。但美國在服務業表現亮眼的拉抬下，3月綜合PMI升至八個月高點。
金融數據供應商標普全球（S&P Global）24日公布，歐元區3月綜合PMI初值由2月的55.5下滑至54.5，創下兩個月低點。但此數據仍維持在榮枯線50之上，亦優於分析師預估的53.3。
其中，歐元區製造業表現疲弱，PMI由58.2降至57，創下14個月新低，但高於市場預期的56。服務業PMI由55.5降至54.8，此為兩個月低點 。
至於衡量產出的分項指數從55.5降至53.6，創五個月低點。投入價格指數從74.8升至81.6，服務與製造業兩大領域價格漲幅皆創1998年開始此調查以來最高，顯示俄烏戰事加劇通膨壓力與供應受阻情況。
S&P Global首席經濟學家威廉森（Chris Williamson）表示：「俄烏戰事持續對於歐元區經濟產生直接與實質性影響，歐元區今年第二季經濟恐存在衰退風險。」威廉森指出，幸好歐洲放寬防疫措施，否則3月商業活動可能表現更差。換言之，經濟重啟與防疫鬆綁帶動需求復甦，部分抵銷俄國侵烏帶來的衝擊。
美國PMI則報佳音，3月綜合PMI初值由2月的55.9升至58.5，改寫八個月新高。其中，服務業PMI由56.5升至58.9，創下八個月高點；製造業PMI由57.3升至58.5，創下六個月新高。這是俄烏戰事爆發後首份PMI報告，因此備受市場關注。
在需求回溫與供應鏈問題緩解的帶動下，美國私人企業擴張速度加快。受惠於政府放寬防疫限制，觀光旅遊引領服務業恢復生機，而製造業者也加快產出速度。

Fed若激進升息 美經濟硬著陸風險增
美國聯準會（Fed）主席鮑爾本周再度放鷹，暗示必要時會大踩升息油門，同時樂觀表示經濟可望「軟著陸」。但美媒分析指出，要讓美國通膨率回到Fed的2％目標非得大力升息，經濟「硬著陸」的風險恐超乎Fed和市場預期。
「硬著陸」意指一國經濟過熱並出現高通膨後，採取強力緊縮措施抑制通膨，導致經濟急速衰退，伴隨國民收入劇減及失業潮。「軟著陸」則指經濟因緊縮政策逐步放緩，過程中未見大規模通縮和失業潮。
鮑爾日前在全國企業經濟協會（NABE）演說指出：「經濟會實現軟著陸，通膨率下降的同時，失業率維持平穩。」鮑爾特地舉1965年、1984年和1994年的情況為例，Fed當時持續升息，直到過熱經濟降溫，並未讓經濟失控急遽衰退。
然而，當今美國通膨率遠遠高出Fed的2％目標，勞動市場比前幾次軟著陸還緊俏，實質利率低到跌入負值，意味經濟過熱。這代表美國經濟有「硬著陸」的可能性，主要是Fed要讓通膨率回到2％目標非得大力升息，經濟衰退的風險恐超乎Fed與市場預期。
過去經濟軟著陸時，Fed只要確保通膨不繼續攀升即可，未必真的要拉低通膨率。但今日Fed啟動升息循環面對的是，核心個人消費支出（PCE）物價指數年增率飆破5％，較目標值高出三個以上百分點。
要壓低過高的通膨率，必須抑制需求及推高失業率，這樣一來勞工和企業不得不接受低薪與低物價，但從Fed官員釋出的預估中值來看，根本不是這麼一回事。
他們預期到今年底，美國核心通膨率降至4.1％，明後年再分別降為2.6％、2.3％。同時間失業率會持穩在3.5％到3.6％的50年低點附近。
另一方面，鮑爾周三出席國際清算銀行（BIS）座談會致詞指出，Fed支持數位金融產品創新，但他也警告，連同加密貨幣在內的某些新技術，「風險顯而易見」，有必要修法加強監管。
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