傳產股轉強 生技股再度崛起 為右肩反彈做好準備



李廷歡
2022年3月14日 週一 上午8:02·9 分鐘 (閱讀時間)靜待全球股市右肩反彈

美股道瓊指數在今年1月初創新高，而後從今年1月大跌至今，美股四大指數從去年12月至今共歷經8~13週不等的修正，這是美股多頭持續當中不曾見過的情況。以往美股四大指數只會急速修正5週，最多修正8週以內，就繼續持續多頭格局，即使2020年3月美股歷經新冠肺炎疫情大爆發而大跌，也是急速大跌5週就結束。但這一次已不同，需提防這是美股四大指數及個股股價即將結束多頭的徵兆，且在去年Q4及今年1月出現左肩高點，可能只差一個右肩反彈而已。

由於全球投資機構及法人還很看好2022年第一季股市，但因1月FED鷹派收縮資金及調升利率的論調，以及未預料到俄國會出兵攻打烏克蘭，造成今年1月至今全球股市漲多大幅回跌，大家都套牢。目前癥結點仍在俄烏地緣政治問題造成全球金融市場及商品市場動亂，消費需求觀望，一旦未來俄烏地緣政治降低後，預期錯看行情的全球投資機構法人應該會奮力作多來拉解套波，使得全球股市有可能在3月落底，然後4月~6月出現大幅反彈。

不過，即使俄烏地緣政治降低，但商品原物料價格難以回到之前低水位、通膨高漲不利於消費需求、廠商面臨需求下降及成本上漲難以轉嫁的雙重困境對獲利不利；加上各國央行會以升息來打壓通膨也會造成市場資金緊縮，預期全球景氣將由高峰往下及經濟衰退，會對全球金融面及股市造成重大衝擊，需提防全球股市在4月~6月做完右肩反彈逃命波，全球股市再出現大幅修正的可能性。

自有股市以來，天災往往不是造成股市多頭結束的開端，頂多一段時間中斷股市多頭，但因各國集體救市，包含大量印鈔票及貨幣寬鬆，或公共建設的財政支出，股市往往V型反轉然後又再持續多頭格局。反而是過度的大量印鈔票及貨幣寬鬆，讓股市大盤指數、個股股價大漲到泡沫化、商品市場及資產也大漲造成通膨高漲，引發各國央行收縮市場資金以及伴隨而來的「人禍」造成全球經濟衰退，才是敲響一個大波段多頭結束的喪鐘，提防目前正在建構這樣的可能性。

右肩反彈操作策略
俄烏地緣政治若降低，全球股市會跌深反彈，初期指數大幅反彈兩三天，所有個股都會出現反彈；但個股股價大幅反彈兩三天後，走勢就會開始分道揚鑣，即使大盤指數持續反彈，不見得所有個股會持續反彈很多，因而重點仍在選股標的及投資策略。預期再持續反彈或上漲的主角會是兼具低本益比且高殖利率的成長股及業績股、股價跌很深且基本面沒有疑問的個股，可能會以中大型權值股、龍頭股、業績成長股且偏向上游缺貨漲價的電子股及傳產漲價股為主。

一、基本面佳且本益比較低電子股、產業龍頭股、傳產股股價，或有可能反彈到本波跌幅的1/2~2/3或是2/3~3/4位置，或是前波高點的附近；但股價泡沫破滅且近期股價大跌的中小型電子股及投機股，股價只會小幅反彈，可能反彈到本波跌幅的1/3左右就結束了。
二、反彈之際要買股價跌很深（比前波高點股價低很多），且基本面沒有問題的股票，反彈空間才會比較多；股價還在高點區且本益比還很高的股票，可能反彈幅度不多，因為其他股票比他們有投資價值。也需提防主力大戶及公司派大股東會趁全球股市大漲來賣股票，股價反彈完畢就開始大幅下跌或補跌。

三、基本面及獲利強勢的低本益比、低股價基期、高殖利率的「兩低一高的價值低估股」，個股股價大漲兩三天後，也可能拉回整理，但因市場資金青睞，可能股價也不會回跌太多，或可能反彈到前高附近，甚至再創新高及持續上漲較多，仍然是本波股市主角。

四、若因俄烏和談順利將使原物料價格漲多回跌，之前受惠於原物料價格大漲的股票，可能反彈不多甚至會漲多拉回整理；高本益比的中小型電子股及投機股股價大跌後，也會跌深反彈，但是不要期望股價會出現多大的反彈幅度，甚至也可能出現短暫反彈就又往下繼續跌。