防大水漫灌 人行6天回籠人民幣兆元
工商時報 黃欣 2022.02.15
專家認為，人行第一季貨幣政策將續維持寬鬆，仍有降準或降息的機會。圖／中新社

FacebookLineTelegramTwitterWeChatPrintFriendly個股速查

虎年春節剛過，中國人民銀行依照慣例從「補水」變「抽水」。據統計，從2月7日～14日短短六個交易日，人行在公開市場已累計淨回籠破人民幣（下同）兆元。市場人士分析，從人行2022年以來多項「寬貨幣」的措施來看，預期第一季資金面仍將維持寬鬆，仍有降準或降息的機會。
中國證券報報導，人行14日在公開市場操作進行100億元的逆回購（附賣回）操作，相較上周每日都是200億元的操作量繼續減少。而14日有2200億元逆回購到期，等於14日單日淨回籠達2100億元。從春節過後，人行已連續六個交易日實施淨回籠，累計從金融體系收回資金1.01兆元。
業內人士分析，節後銀行現金回籠增加流動性，人行適度收回資金、避免流動性淤積，符合往年操作慣例，也體現人行「不搞大水漫灌」的基調。
該人士稱，在目前的流動性管理政策下，人行的公開操作也緊盯市場利率做出相應調整。上周，主要貨幣市場利率指標明顯向下，七天期質押式回購利率（DR007）加權平均利率跌破2％，這也是人行為何從本周開始繼續縮減投放力道。截至14日11時，DR007加權平均利率彈升約2個基本點報1.99％，市場利率開始回穩，符合人行「保持流動性合理充裕」的一貫立場。
報導分析，春節後現金回籠還將持續一段時間。據統計，本周公開市場到期量達5000億元，較上周的9000億元有所減少；政府債券計畫發行規模也較上周有所下降，加上2月歷來是稅收「小月」，綜合分析，資金面也可望保持平穩偏鬆。
分析指出，短期內人行流動性投放仍會保持在較低水準，將繼續通過逆回購到期適量回籠資金。值得注意的是，按照慣例，人行將於2月15日開展本月中期借貸便利（MLF）操作。
而人行在1月下調了MLF與逆回購利率，也讓最新一期的MLF操作仍備受關注，多數機構認為2月MLF將維持等額續作。
中金公司固定收益研究團隊報告認為，人行貨幣政策將繼續「以我為主」，未來仍不排除繼續降準或降息的可能性，但仍需視前期政策效果和經濟運行情況而定。

花旗：陸寬鬆政策或更加積極
中國人民銀行11日公布的2021年第四季貨幣政策執行報告中，仍透露較強的寬信用空間和穩增長訴求。分析師認為，貨幣政策已進入「寬信用」階段，也不排除進一步透過降準、降息等更加寬鬆措施，為穩增長保駕護航。
路透報導，花旗銀行最新中國經濟研究指出，人行2021年第四季貨幣政策報告基調和12月的中央經濟工作會議保持一致。基於對經濟增長的擔憂，未來的寬鬆政策可能更加積極。報告認為，人行將增加總體貸款供應和貸款需求，以支持信貸增長。不過報告也排除激進寬鬆政策的可能性，強調官方不會利用房地產行業來刺激短期經濟增長。
華創證券固收研究報告指出，綜合來看，貨幣政策將維持寬鬆態勢，透過下調政策利率來引導貸款利率的下行，加強對流動性穩定的監測，並淡化宏觀槓桿率的訴求。
至於人民幣走勢，中銀證券全球首席經濟學家、大陸外管局前國際收支司司長管濤認為，2022年大陸經常帳和跨境直接投資順差料將收窄，將可緩解人民幣的升值壓力。
管濤指出，大陸出口高增長景氣可能已經過去，進口增速有望隨著穩增長政策見效進一步回升，服務貿易逆差可能重新反彈，代表經常項目順差可能收窄。
另外，隨著全球產業鏈供應鏈重塑，外來直接投資淨流入可能放緩，對外直接投資淨流出可能加速，因此預計跨境直接投資順差或將收窄。
管濤預估，在經常帳和直接投資等基礎國際收支順差有望收窄下，短期資本仍將維持淨流出，有助於緩解人民幣升值壓力，但淨流出規模變化取決於外匯存底資產變動等情況。
人民幣花旗人行人行降準人行貨幣政策人行逆回購人行淨回籠