6個簡單方法，足以讓投資人避開地雷股
地雷股的訊號只能從財報上面看得到嗎？如果不想看財報，不會看財報，要如何
避開地雷股，六個方法提供給不會看財報、也不想看財報的散戶提前避開地雷。
雖然大多數散戶都知道看懂財報的重要性，也了解要避開地雷股，看懂財報是最
重要的自保之道，但是散戶與法人的差別之一就是︰後者會看財報、前者不會看
財報。
但不會看財報不代表無法辨識地雷股。其實股價會說話，面額10元、每股淨值和
CB（可轉債）轉換價，三個價位都是正常公司股價的最後防線，長期跌破，就要
小心變成地雷股；如果再加上董監長期低持股、更換財務長、更換會計師事務所
三項指標，個股將有迫切危機。
中國人愛面子，面額10元可視為股票的面子。股價長期跌破10元，公司負責人或
CEO臉上無光，財富也必定縮水。正常經營的企業，只要不賠錢，沒道理股價破10
元，長期如此，一定有投資人看不到的問題。
方法1︰避開股價跌破面額10元股票
股票上市公開發行，為的是籌資容易，壯大事業版圖，有很多原本不願意上市的
公司，是為了提高知名度，提升債信評等，股價跌破10元，則根本喪失到資本市
場股票掛牌買賣目的。
自組12人股票投資研究團隊的投資名家呂宗耀認為，投資人千萬別以為跌破10元
的股票很便宜，7～8元的股票，常常還逆勢腰斬至3～4元。還有如果跌破10元很
便宜，大股東應該是見獵心喜，和投資人一起搶股票，樂得大幅加碼才對。但是
長期放任股價沈淪至10元以下，恐怕基本面有重大問題，大股東自己都不看好自
家的股票，呂宗耀建議，小股東又何必冒風險去碰這種的股票。
方法2︰避開跌破CB轉換價的股票
股價低於CB（可轉債）轉換價也是警訊。建華證券承銷部經理羅湘萍指出，通常
公司發行CB籌資，都是準備要將債權轉換成股權，降低負債比率，改善財務結構
，否則只要單純發行公司債就好了。
如果無法提供差價供CB持有人轉換，也就是到期時，投資人只想要公司還錢、不
想要轉換成公司股票，CB就會變成債務，讓原本高負債比率更加惡化。目前股價
同時破10元和CB轉換價的電子公司有六家，其中杜俊元的華泰（2329）、張泰銘
的衛道（3021）、李皇葵的皇統（2490），股價跌至5元以下，面額和轉換價同時
腰斬，病情已惡化至進入急救狀況。
Tips：如何查詢CB的轉換價？
先上台灣證券交易所的公開資訊觀測站 http://newmops.tse.com.tw →輸入欲查
詢的公司代號→點選「歷史重大訊息」→點選「查詢」→在重大訊息一覽表中查
詢該公司發行可轉債資料，點選「詳細資料」→即可查閱到CB的轉換價
方法3︰避開跌破每股淨值的股票
資產減去負債後的數字稱為淨值（又稱為股東權益），每股淨值也是正常公司股
價要力守的價位。長期趺破每股淨值是件怪事，可能顯示每股淨值這個數字不可
靠。造成每股淨值不可靠的原因，不外乎是資產價值高估、負債低估。資產高估
的情形，常發生在應收款（A/R）、存貨（Inv）等風險性資產的價值認定，最壞
的狀況，A/R可能全部變成呆帳、庫存全部成為呆料，一文不值。
負債低估常發生在或有負債的科目上，比方說背書保證，被保證的公司出事，幫
忙背書的企業就要倒大霉了。原本本業每年穩健賺超過10億元的績優公司太電
（1602），除了台灣大（3045）外，所有背書保證的轉投資事業，全都是賠錢貨
，當2003年6月太電不得已出清金雞母台灣大後，銀行團看破太電手腳，認為太電
喪鐘已被敲響，因此開始緊縮銀根。
生產DVD光碟片的訊碟（2491），每股淨值22元，股價卻只剩6元；衛道（3021）
每股淨值11元，目前股價只剩3元，資本市場其實已對這兩家的淨值投下嚴重的不
信任票。
Tips：如何查詢每股淨值？
每股淨值＝淨值/股數，等於是公司的基本價值。
以訊碟（2491）為例，至公開資訊觀測站點選該公司2004年第一季的資產負債表
，股東權益為14162825000，普通股股數為650730300股，每股淨值＝14162825000
÷650730300＝21.7元。或是查閱SMART投資總覽和各大券商網站的個股基本資料都
有記載。
方法4︰避開財務長走人的股票
除了股價會說話外，更換財務長應是最須注意的大事。博達出事前，就一直為找
不到財務長所苦。最近四年間，前後換了五位財務長，這樣的記錄不是絕後，也
是空前了。運通投顧總經理王可立便說，博達去年曾詢問他當財務長意願，但一
聽到博達財務長每年換人，就是有熊心豹膽，他也小生怕怕，不敢就任。
1998年亞瑟出事前，其財務長有先見之明，捲款上億元，出國走人；羅輝龍的太
空梭 （2440），創下最近五個月內換了兩個財務長的新紀錄，股價腰斬，目前股
價只剩5元。即使是主機板模範生華碩（2357）財務長李祖堯，不過曾有驛動的心
，市場就解釋華碩狀況轉差，股價馬上大跌回應，最後董事長施崇棠趕快消毒、
滅火，李祖堯也留下繼續效力，才平息投資人的疑慮。
Tips：如何查詢公司更換財務長訊息？
更換財務長屬於重大訊息，在公開資訊觀測站上的重大訊息欄會有揭露，但是投
資人自己也要養成經常查看的習慣，才能及時掌握。
方法5︰避開更換會計師事務所股票
換會計師事務所，也令人憂心。法令規定每四年要更換會計師，因此換會計師不
像換財務長，讓人神經緊張，但換事務所則是不得了的大事。像這次博達，也是
才剛換會計師事務所，馬上出事。一家公司會走到換事務所這條路，顯示已經有
愛惜羽毛的事務所不敢簽證了。博達只好換人，結果卻是致命的。
此外，會計師簽證總是趕在法定最後申報日前勉強交貨，也很可疑。畢竟只有問
題公司才會和會計師喬不攏（台語），拖拖拉拉，醜媳婦最後才見公婆。
一般投資人面對財報有閱讀障礙，但是財報第一頁有會計師總結意見，投資人花
個三分鐘，人生就不會由彩色變黑白。
會計師出具意見可分為無意見、有條件保留意見、保留意見、否定意見、無法表
示意見等五類。出具保留意見，股票就會被打為全額交割股，出具否定或無法表
示意見，就要直接下市了，等到這時，投資人也無力可施了。
反而無意見和有條件性保留意見最常見。比較會出問題的是有條件性保留意見。
像海外轉投資無法親查，簽證會計師常會撇清關係說，轉投資的損益不是我查的
，權宜認定海外查帳結果；萬一海外帳出事，便不是台灣簽證會計師責任。
最著名的例子是本業經營獲利不錯的智邦（2345）。智邦常讓人跌破眼鏡，因為
其美國轉投資常無預警突然大賠錢，最近一次發生在2003年上半年，當時智邦還
賺了約4億元，但是下半年海外賠了30億元，最後交出賠了28.5億元的成績單。
去年12月29日無預警停工的十美，最後下櫃，其實簽證會計師早在去年第一季季
報的查核報告中，便針對十美2001年和2002年財報，提出公司繼續經營的疑慮，
接下來的半年報和第三季季報，類似的警語持續，但還是有不少大意的投資人受
傷。
Tips：如何查詢會計師的意見？
公開資訊觀測站上的「電子書」中，可以查詢到各上市公司的財報，第一頁都有
「會計師核閱報告」，是會計師的總結意見。
方法6︰避開董監低持股的股票
董監低持股，也意味著大股東連自家的股票都不太在意，持有這樣股票的投資人
該小心，像旺宏（2337）董、監持股才3.1％，投資人若苦戀旺宏，到頭來恐是一
場空。一銀投顧研究部協理黃嘉斌強調，更壞的情形是董、監事還落井下石，甚
至低價賣股。一般上市公司都會用控股公司買賣股票，如果連控股公司股票都出
清，最後動到董、監持股的腦筋時，除非有人接手經營權，否則投資人能避則避
。
BOX：如何查詢董監持股比重？
以旺宏為例，在公開觀測站中點選上方左列的「董監股權異動」下的「董監事持
股餘額明細資料」選項，便可查出旺宏最近的全體董監持股合計13.9萬張，然後
除以股本447萬張，可得出3.1％。