萬寶週刊 第 777期 2008年9月19日
標簽： 能源
陳亭妤
國際原物料市場在近期波動劇烈，油價自高點直直落，導致市場多空交戰雜音巨響，而近日市場又因憂慮華爾街及全球債信市場擾亂，未來經濟走弱，進而削減燃料的需求，促使油價再度下滑，收每桶91.15美元(9月17日)，從高點至今已跌了38％，步入空頭時期，未來能源將走入大空頭，抑或跌深反彈重回多頭行情？
◆價長線再跌有限
景順投信表示油價雖短期滑落，但從2000年以來，原油需求成長有一半的貢獻度來自中國和印度，而此趨勢並無改變跡象，預期未來幾年，這兩大新興國家之經濟仍可望持續成長，原油需求也將有增無減，也提供了能源類股升值潛力。
天達環球商品與天然資源團隊主管喬培禮(Bradley George)表示，從過去60年歷史經驗來看，原物料循環正常會有20～25年的時間，第一次發生是因應二次大戰後的重建需求，持續約24年，接下歷經22年的停滯期，直到1996年因新興市場崛起與成熟市場設備更新需求，再次帶動原物料強勁的需求，預估此次循環將持續到2020年。
天達環球能源基金經理人麥萊斯(Mark Lacey)表示，目前高油價趨勢不易扭轉，能源類股仍具投資吸引力。雖然前波高油價環境對市場需求造成影響，使得OECD國家原油需求連續3年出現下滑，非OECD國家也陸續降低或取消油價補貼政策，但是目前市場仍無全面性可取代的汽油及燃料用油新能源出現，一旦價格向下調整後，消費者原油需求將回升，開啟新一波原油需求循環。
麥萊斯認為，未來市場關注的焦點將在於擔憂供給減少的風險，大於需求減少帶來的風險。他進一步說明，過去能源需求主要來自於成熟市場，這次的循環還加入了新興市場，然而供給面卻持續低於市場預期，重要的非OPEC國家產出已達頂點，如墨西哥、英國及挪威的產能均較過去下滑約4成，OPEC產出對市場的影響力將與日俱增，但是沙烏地阿拉伯油田實際產出仍在低水準，新油田開發計畫延後且地緣性政治因素也影響開發進度，都面臨供需緊俏的問題，因此長期油價再跌有限。
◆短線風險仍在能源基金宜長期投資
華頓全球黑鑽油源高息基金經理人黃宏治表示，目前新開採的油田所需生產成本較高，約在每桶75～85美元左右，價格再跌將會使新油開採受阻，影響供給下降，因此油價未來到90美元以下，會有較明確的支撐出現。目前油價面臨中期修正的情形，預估大行情尚未走完，因此長線仍看好，短期內確實風險較大，不宜單筆進入。
景順投信則表示，若是以資產配置的角度看，並不建議持有太大比重的能源基金，建議以長線投資的方式做為資產配置中的一部分。另外，能源基金淨值表現不一定與油價連動，已持有相關基金的投資人，與其關心油價變化，還不如審視基金持股內容。