兆豐投顧看台股｜黃國偉：多空拉扯 台股風雨生信心
工商時報 柯宗沅 2022.02.06
兆豐國際投顧研究部協理黃國偉。圖／本報資料照片

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2022年台股在經濟復甦與企業獲利大好的環境下，仍具上檔空間，但受限美國聯準會（Fed）的鷹派立場，資金退潮，成交量萎縮，股價上攻力道也將減弱，但台股具有高盈餘、高殖利率優勢，多空將形成兩道拉扯力量。
理論上決定股價的因素包含企業盈餘與市場估值等兩大變數，從本益比角度，每股盈餘越高越能夠支撐高股價，或市場願意給予本益比倍數愈高，同樣可以推升股價有較大的漲升空間。最佳狀況則是每股盈餘增加、本益比提高，對股價形成相乘效果。
上市公司盈餘的增減有跡可循，但是本益比倍數則是取決於市場對於產業或個股未來的期待值。因此2022年台股企業獲利雖處高峰，絕對值亮麗，可提供股價下檔支撐，但成長率大幅放緩卻不利股價的向上空間，一旦本益比因成長率放緩遭到下修，縱使每股盈餘呈現小幅增長，股價卻有不漲反跌的可能性，尤其2021年部分公司因搭上熱門題材，利多提前反應，增添未來利多出盡的風險。
綜上所述，從理論上推估台股2022年或有兩種可能的情境。其一，若本益比不變，盈餘成長5％，以2021年底加權指數收盤價18218點推估，2022年指數高點將有挑戰19130點的機會；盈餘成長10％，更將上看「兩萬」點的整數關卡。其二，若本益下修5％，盈餘成長5％，指數高點將落在18172點，變動有限；若盈餘成長10％，指數理論高點則為19000點。
除市場估值將影響加權指數外，Fed貨幣政策日趨緊縮，資金動能也將趨弱，尤其貨幣寬鬆（QE）退場後，新資金無以為繼，升息後資金成本升高，緊接而來的縮減資產負債表，更是猶如在資金池裡放進抽水機，整體資金水位下降的實質利空，影響所及，市場願意給予個股的本益比將會下調，股價承壓，投資人需慎防股價推升動能不足時，極易出現回檔整理。
然而台股現金殖利率在全球主要股市名列前茅，2021年上市櫃公司獲利創歷史新高，預期配發的高額股息將成為下檔有力支撐，一旦股價回檔，投資價值浮現後，可望吸引低接買盤將進場支撐股價，推升股價反彈，驅使2022年的台股將形成衝高後拉回整理有撐的格局。