大立光、日月光投控…2021 年上百家公司買回自家股票，實施「庫藏股」真能讓股價回春？



劉宗志
2022年1月17日 週一 下午2:01·6 分鐘 (閱讀時間)


實施庫藏股政策的重要理由之一，是為了「維護公司信用與股東權益」，這個理由也常常被市場解讀為「維護股價」，到底庫藏股有什麼魔力，企業真的能靠它挽救頹危的股價嗎？
台股去(2021)年一整年表現都很強勁，對於投資人來說能稱得上是一個豐收年，對上市櫃公司而言，股價表現也應該對得起股東們。然而，2021年以來卻已經有超過百家的上市櫃公司宣布實施庫藏股，為什麼在大盤多頭時還有這麼多家上市櫃公司要實施庫藏股？
首先，實施「庫藏股」的意思是，上市櫃公司為了一定目的，準備一筆錢在公開市場買回自家的股票，並且暫時存放在公司裡面，之後會依照原先預定的買回目的，把股票重新售出或是註銷。
這樣的政策其實是參考國外行之有年的庫藏股制度，背景則是在1997年亞洲金融風暴一直到2000年科技泡沫這段期間，亞洲股市受到重擊，其中，台股在那幾年兩度從萬點高檔重摔數千點，上市櫃公司不堪股價大幅波動，最後立法院在2000年6月三讀通過《證交法》修正案，賦予法源依據，同年8月9日正式實施庫藏股制度。
上市櫃公司實施庫藏股政策，常見的主要原因有2個，一是為了維護公司信用與股東權益，買回庫藏股並辦理註銷股份；其次則是買回庫藏股轉讓予員工，作為獎勵員工的方法。
實施庫藏股的主要目的
在於維護股東權益
當然，有些時候庫藏股也被部分業者當作對付敵方購併的武器，透過買回自家股票方式，來防止對手取得足夠的股權，進而影響原本經營團隊的經營權。此外，當公司發行可轉換公司債或附認股權公司債之後，部分公司也會決定買回庫藏股，用來因應投資人行使轉換權或認股權，如此一來，就可以避免公司必須發行新股而增加股份總數，進而造成每股盈餘稀釋的狀況。
眼尖的投資人應該可以發現，上市櫃公司實施庫藏股最主要的原因，其實還是維護公司股東權益（也維護股價），這主要可以從3個面向來說。

首先，買回庫藏股這件事對於市場而言，常常是一種公司對於股價已經偏低的「宣示」，如果最清楚公司基本面的經營層支持這樣的決定，那就代表公司對於未來發展有信心，才會決定實施庫藏股。
再者，公司宣布實施庫藏股後，基於誠信原則，通常都會真槍實彈上場，拿現金買股票，投資人可以從公司公告或是公開資訊觀測站的「庫藏股資訊專區」當中查詢，公司實際上砸了多少錢買回庫藏股。
最後，當公司買回庫藏股之後辦理註銷股份，股本瘦身之後，只要能夠維持同樣的獲利金額，每股盈餘(EPS)就能夠提升，EPS上升了，對於股價自然也是正面訊息。
接下來，看看近期宣布實施庫藏股的上市櫃公司有哪些？根據公開資訊觀測站資料，2021年10月至12月中旬為止，一共有16家公司宣布實施庫藏股，包括半導體業4件、光電業3件、其他電子業3件、其他業類2件、電腦及周邊設備業2件、電機機械類1件、通信網路業1件。
從買回目的來看，有8件是以維護公司信用及股東權益為目的，另外也有8件是以轉讓股份給員工為目的。
在這16家公司當中，申請買回庫藏股股數最多的前5大公司，分別為彩晶(6116) 10萬張、日月光投控(3711) 5.5萬張、可成(2474) 2.5萬張、合勤控(3704)及力成(6239)同為2萬張。
庫藏股能提升股價？
實際成效低於預期
投資人應該會好奇，既然許多公司買回庫藏股是為了維護公司股東權益，那麼股價有因此而獲得提升嗎？
以這16家當中已經執行庫藏股完畢的藍天(2362)、瑞智(4532)為例，藍天預定買回庫藏股期間為2021年10月18日至12月17日，預定買回的價格區間是每股28元至42元，實際上，藍天已經百分之百買回預定的1萬張庫藏股，平均每股買回價格為32.91元，買回總金額約3.29億元，買回股數占公司已發行股份1.54%。
從股價表現來看，藍天10月18日是買回庫藏股的第一天，當天股價跳空向上漲停作收，股價收在31.4元，之後股價續漲至11月2日見35.7元波段高點，之後股價開始緩步拉回，至12月15日收盤價為31.3元，是實施庫藏股期間的最低收盤價。
至於瑞智，預定買回庫藏股期間為2021年11月4日至2022年1月3日，預定買回的價格區間是每股13.2元至28.2元，實際上，瑞智已經百分之百買回預定的5000張庫藏股，平均每股買回價格為19.03元，買回總金額約9517萬元，買回股數占公司已發行股份0.99%。
從股價表現來看，瑞智11月4日買回庫藏股的第一天，股價同樣也跳空向上，終場上漲1.59%收在19.15元，成交量從前一天的450張，增加至當天的1698張，之後股價維持在季線附近狹幅區間整理，至12月15日收盤價為18.7元，低於實施庫藏股期間的平均每股買回價格。
從這2家公司的股價表現來看，祭出庫藏股這招，對於投資人而言似乎也討不到便宜，不過，這2家企業買回股票的目的都是「轉讓股份予員工」。至於祭出史上最高價庫藏股的大立光(3008)，這次買回庫藏股的目的則是「維護公司信用及股東權益」，這段時間的股價表現又如何呢？