抗通膨作戰 黃金前景閃亮
經濟日報2022/01/07 19:59
經濟日報 記者黃力／台北報導 美國聯準會政策立場比市場預期鷹派，可能對短線金價造成壓力，但法人觀察這次驅使聯準會政策轉鷹的原因之一是通貨膨脹，有助於支撐黃金的通膨避險需求。 美國聯準會12月利率會議紀錄顯示，決策官員認為美國經濟走強及通膨上升，可能導致聯準會有必要比之前預期更早、更快升息，部分官員傾向於升息後不久開始縮減資產負債表，富蘭克林證券投顧表示，每年第4季至隔年第1季是中國和印度實體黃金需求旺季，這段期間也通常是黃金表現相 對較佳的時候，根據彭博統計，黃金每年表現最佳的月份是1月、平均漲幅約3%。 中長期來看，若通膨持續更久的時間，預料其對金價的影響將逐漸超過利率的上揚，因為較高的通膨將抵銷利率的漲幅，使得實質利率保持在負值，進而降低了持有黃金的機會成本，建議積極型投資人可於投組中適度配置黃金及黃金產業型基金，留意金價1750~1850美元間的區間操作機會，但考量黃金資產的波動較大，提醒投資人仍應做好資金及風險控管。 匯豐黃金及礦業股票型基金經理人林永洋表示，近期市場關注聯準會可能比之前預期的更早升息，帶動美國10年期國債收益率攀升，打壓沒有孳息的黃金價格。但因股票市場自疫情以來漲幅已大，去年黃金在各資產類別漲幅相對落後，如果未來股市出現修正，黃金可望成為資金分散風險管道；加上因應本波疫情，各國大灑貨幣供給，貨幣的超額供給也給黃金提供支撐，預料黃金、貴金屬今年下檔空間有限，也是具落後補漲題材的投資標的。 元大黃金期貨信託基金研究團隊分析，隨著經濟成長及通膨居高不下，聯準會升息壓力愈來愈大，根據CME FedWatch Tool，三個月前市場還認為聯準會要到年底才會升息，但是1月3日的數據卻顯示3月開始升息的機率已經高達60%以上。 以過去三個升息循環來看，升息前投資人承擔升息的心理壓力，在啟動升息前一季的金價傾向下跌，平均跌幅約5.5%，但是，在啟動升息後，反而會有利空出盡的現象，一個季度平均漲幅達到12.5%。 2022年面臨升息已如箭在弦上的處境，或將成為黃金投資的重要轉捩點，建議投資人可趁升息前金價承壓時分批佈局。 中長線來看，依據聯邦公開市場委員會（FOMC）點陣圖，預期2022、2023年各升息3碼，2024年升息2碼並停止升息循環，也就是說在升息終點，聯邦利率亦僅有2.0%~2.25%，顯示未來幾年仍將處於低實質利率環境，因此黃金的下檔風險應屬有限。 黃金看漲，與之相關的金礦公司也能有所受益。富蘭克林黃金基金經理人史蒂芬‧蘭德指出，過去兩年金價平均超過1750美元為金礦商提供了良好的背景，支持金礦商持續產生強勁的自由現金流量。但需留意的是，隨勞動力、鋼鐵、原油上漲，金礦商面臨了一些新的成本壓力，將影響個別公司財報表現。 史蒂芬‧蘭德認為，黃金產業幾年來投資不足，預期併購活動將有機會回升，為中小市值金礦股提供評價面回升的機會，因為評價普遍較低。再來，黃金產業需要進一步併購整合，因為金礦產業在經過幾年有限的勘探和開發活動後，目前正在尋求補足資源。 黃金走勢多為市場期待，不過也有相對保守看法。瑞銀財富管理投資認為許多對美元有利的因素，如美聯準會收緊政策、美國政府減少財政刺激、實際利率上升，對黃金不利，與此同時，通脹降溫可能會削弱對沖的需求，預計年末金價將跌至1650美元。 加拿大貴金屬交易商博爾德黃金公司則表示，黃金可能會遭遇來自加密貨幣的競爭，投資人對加密貨幣的熱情似乎不會退潮，因為每當比特幣價格回落一些的時候，就會再度引起投資人的興趣，並重新推高比特幣的價格，因此預期金價的上漲空間有限。