金融股 雙率看升本業見曙光
文．林麗雪
所有產業都否極泰來後，金融股有無機會鹹魚翻身？在雙率走升可期下，答案是有的，而去年最被看衰的新光吳家，兩大金融事業體新光金及台新金，獲利能力已連續三季回升中，轉機開始可期。
台股走過風光的一年，但金融股依然趴在谷底，新的一年，隨著景氣好轉，央行利率可望轉升，壞了一整年的金融產業，基本面確實已逐漸出現好轉，再壞有限，今年整個金融產業的獲利及評價都可望持續轉佳，要說今年最具鹹魚翻身相的產業，金融股肯定少不了。
營運谷底已過
不過，幾個金融產業區塊中，因為利率降到歷史新低，壽險業可說是這一輪金融風暴中最慘的一塊，但隨著全球總體經濟表現持續轉強，央行幾無降息可能，甚至升息的聲浪開始浮現，壽險業的利差損壓力不僅可望持續減輕，中、長期甚至可望出現反彈，去年壞到不行的壽險業，已開始出現反彈契機。其中，去年最被看衰的新光金，營運谷底已過，獲利能力且逐季回升，可望是壽險業中最具鹹魚翻身潛力的個股。
新光金旗下包括新光人壽、新壽證券、新光投信、新光銀行等子公司，主要以壽險為獲利主體，占金控整體獲利比重達九成以上。雖然新光金五年前分別合併聯信銀及誠泰銀後，新光銀至去年第三季的淨值已達二二○．一一億元，但在本國銀行中，仍屬中等規模，整體新光金的獲利能力，仍視新光人壽的營運狀況而定。
值得注意的是，新壽至去年第三季底，累計虧損仍有一○．四億元，但去年十月標售台中英才路土地獲利十億元，已於十一月份入帳。此外，公司去年第四季也無提列ＣＤＯ投資損失計畫，使得新壽即將公布的去年第四季獲利，可望創下去年全年新高，獲利逐季改善，已可望為股價加分。
今年在景氣持續回升下，新光金旗下各子公司獲利可望持續成長，而最重要的，台幣升值、資產走升，手中擁有龐大不動產投資部位的新壽，在去年除了是新光金的保命仙丹外，現在則是台幣升值效應下的受惠者。
目前新壽手上不動產棟數約一八○棟，超過五成集中在台北市，不動產規模一千二百億元；最重要的是，不像國泰金在房地產的投資策略是遍地開花，新光金長期深耕信義計畫區，連同地上權，新光金在信義計畫區擁有六塊土地，面積合計近一萬三千坪，已是信義計畫區內的大地主，這一波的資產翻揚，更讓新光金實力再上層樓。
景氣好轉是最大利器
不過，回到金融本業的經營來看，仍需要時間慢慢往上調整，更需要等升息的題材發酵。以去年前三季來看，新光金的資產投資組合已明顯改善，雖然目前ＣＤＯ曝險金額尚有二百多億元，但資產品質相對穩定，因此，未來再提列鉅額損失機會不大。至於新壽獲利要有大幅突破，則需要升息這個外力來幫忙，目前新壽保單成本為五．二％，仍存在一．○八％的利差損，惟一旦升息趨勢在未來二季逐漸成型，那麼，新壽營運也可望徹底翻身。
另外一個題材是，兩岸ＭＯＵ即將在一月十六日正式生效，壽險業在此題材上也有望鹹魚翻身，有機會卡位大陸市場。新壽與大陸海航集團共組新光海航人壽，在去年十月已在北京正式開幕，因與大陸多家大型企業簽署協定，明年可望開始對金控產生貢獻，惟初期對金控的獲利貢獻幅度恐不大。
景氣好轉，是金融業今年營運跟著翻揚的最大利器，而在銀行這個區塊中，消費金融會比企業金融上來得更快，中信金這一等生營運好轉自不在話下，但去年爛到極點的台新金)2887(，營運已開始轉虧為盈，今年應該也有看頭。
台新金不管是資產品質或者淨利差表現，在最近都有不錯的表現，以去年第三季來說，除了有ＣＢ評價減損外，已無其他任何一次性減損，且逾放比○．九四％、呆帳覆蓋率為一七三％，資產品質極佳。此外，台新金的銀行手續費收入已連續三季出現成長，其中以財富管理及信用卡業務貢獻最為明顯，核心業務已明顯好轉。
台新金先前以四一億元標購慶豐銀行信用卡部門，將於二月二十八日完成交易，這預計可望為台新銀行分別增加二四萬張有效卡數或六九萬張流通卡數，台新金的市占率可分別提升至第四及第三名，僅次於中信銀、國泰世華及花旗銀。台新金趨向積極的信用卡策略，加上資本強度提升，營運轉機確實也多少可期。
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