萬寶週刊 / 845期
港股贏家 以農為天的政治經濟學
2010年影響投資的2大變數為美元匯價與利率，兩者互為因果關係。Fed可能於2010下半年進入升息循環，日本仍深陷於通縮泥沼，升息遙遙無期，美元、日圓未來利差擴大，今年日圓將取代美元成為套利交易新寵，可望結束連續2年升值的悲情，日圓貶值與日股有正向關聯，今年股市有機會緩步走高。
日圓取代美元成為套利新寵
Fed自去年12月28日起開始回收銀行體系的超額準備，並且自2月1日起停止量化寬鬆貨幣政策，美國開始收縮貨幣，也替下半年升息暖身。2009年美元匯價指數(DXY)貶值15％，為全球釋出資金動能，現在美國開始收縮資金，預估美元將不會像去年弱勢，短期DXY將於75～78間浮動，一旦突破80的200日均線則為中長線轉強訊號，屆時資金將回流美元體系，新興市場可能失血，為必須留意的風險。
未來美元轉強的原因，一為系統風險再起或全球二次衰退；其次為景氣復甦較預期快而提前升息。若是前者因素，唯有提高現金部位，守時待變；若為後者則對美元資產有利，首先受惠即為美國內需與科技股，更要留意美元轉強的轉折是否代表美國重回1990年代低通膨、低利率的「股市黃金10年」，為長線必須關注焦點。今年美元至少不會比去年弱勢，日本經濟就有喘息生機，通縮是過去20年來日本尾大不掉老問題，股市都仰賴出口股支撐，今年日圓走貶機率高，日股在已開發國家有出頭天。
大陸農業股「噴井」效應
今年開春主要國家股市多以紅盤作收，只有大陸下跌，主要還是圍繞在地產泡沫陰影。去年大陸地產價格飆漲，反映在現實面，已不是單純的經濟問題，背後包含城鄉、貧富差距，乃至階級對立，在資產泡沫陰影下，共產黨政權基石，工、農階層成為弱勢族群，因此農業成為政治經濟顯學，「強農、惠農」的政策也將連續7年成為「一號文件」(即指施政首要目標)頭牌；另外，大陸今年預期通膨問題重新降臨，擴大耕種面積，保持糧食價格穩定也是抑制通膨重要手段，在官方政策扶持下，港股開春以來，農業股出現噴出走勢，顯示該族群成為第1季重要投資標的。
農業受惠股包含農用工具機的第一托拉機(00038.HK)，自去年第4季來大漲1倍；而肥料股中化化肥(00297.HK)、中海化學(03983.HK)在需求提升下，也表現強勢，去年肥料價格低迷，但近期庫存水準下降，價格有彈升空間，肥料股具有轉機性。
另外，從事農產品種植及銷售的超大現代(00682.HK)今年預估EPS為1.2港元幣，本益比僅8.3倍，低本益比優勢成為開春法人新標的；中國綠色(00904.HK)種植的蔬果成功拓展日本、歐美等海外市場，今年來強化有機種植比重，成功打造高端品牌形象，未來強化內需市場銷售，長線展望佳。