不銹鋼股 投資建議
‧台灣工銀證券投顧 2009/12/31 10:30

評析：
1. 由於LME鎳價於近期大漲逾2,500美元/噸，不銹鋼上游廠燁聯於昨(12/30/2009)日開01/2010盤價，300系熱冷軋板捲內銷價調漲3,000台幣/噸，外銷價則調漲150~200美元/噸。
2. 基於: (1)含鎳生鐵的生產成本約落於15,000~30,000美元/噸不等，由於生產成本水準不集中，供給面大量釋出的壓力有限，導致短期鎳礦供給的價格彈性偏低；(2) INSG預估2010年國際鎳礦產量可望達134萬噸，2010年國際鎳價則可望隨成本線的提高而攀升等因素，IBTS認為2010年國際鎳價上漲空間將大於下跌空間。
3. 由於2010年國際鎳價欲再大幅向下修正的空間已屬有限(含鎳生鐵成本底線15,000~16,000美元/噸可視為鎳價修正底部)，而鎳價的止穩甚而走揚對於不銹鋼廠的營運皆將帶來正面助益，IBTS維持不銹鋼廠買進投資建議。
投資建議：
IBTS維持允強(2034)、彰源(2030)買進投資建議，目標價分別為PBR1.6X及1.5X(預估2010年底每股淨值分別為21.8元以及13.64元)。
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