大摩：中資股藏四風險 盈利承壓
工商時報 蘇崇愷 2021.11.16
大摩偏好A股多於離岸中資股，預期至明年底滬深300指數潛在回報約8％。圖／中新社

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受到大陸官方加強監管各行業影響，2021年以來MSCI中國指數表現遜於其他新興市場。投行摩根士丹利最新分析，上述指數2022年仍面臨盈利承壓等四大風險，該行偏好A股多於離岸中資股，並預期至2022年底滬深300指數潛在回報約8％。
另外，摩根士丹利對恒生指數基本情境下2022年底目標預測，由24400點上調至25000點。恒生指數15日收漲0.25％至25390點。
綜合港媒15日報導，摩根士丹利發表2022年中國股票策略展望報告顯示，對中資股維持相對審慎態度，在全球新興市場框架中，將中資股保持「與市場同步」評級。預期2022年底前上升空間有限，而MSCI中國指數潛在漲幅僅3％。
摩根士丹利表示，MSCI中國指數仍處於關鍵時刻，2021年以來回報跑輸新興市場約15個基點，是全球金融危機以來最差的表現，而傳統的結構性牛市交易（互聯網）則轉向一個新的經營環境，因此即使中資股表現令人失望，但短線大盤波動性仍高，預期仍有進一步下行空間。
摩根士丹利指出，目前中資股有四大風險：一、盈利增長面對挑戰，生產者物價指數上升，冬季可能有潛在缺電問題，疫情反覆，房市及零售銷售進一步降溫。二、2022年股市流動性偏緊，大陸政府放鬆政策的力度會保持溫和，預期只會有輕微放寬。三、房地產市場違約仍是尚未解決的主要風險，離岸房地產債券定價已接近違約，而且12月或2022年1月將面臨大規模贖回潮。四、中美在貿易以外的緊張關係升溫。
另一投行高盛稍早發表2022年中國市場展望顯示，大陸相對全球股票有大幅折讓，認為中資股估值將會回升，並將離岸中資股重新上調至「增持」。該行形容「別人恐懼我貪婪」，相信重新看好中資股，是未來一年經過計算與值得承擔的風險。
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