美通膨創31年高 企業獲利與美股仍樂觀？
工商時報 數位編輯 2021.11.15
美股示意圖。圖／美聯社

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萬一消費者嫌太貴不買單 通膨恐使美國陷入衰退（上）
美國10月消費者通膨創下31年來新高，但一些華爾街大行對企業獲利和美股前景仍然樂觀以待，三大指數很快重振旗鼓。惟部分經濟學家警告消費者不會永遠為漲價買單，應提防飆升的通膨將美國再度推入經濟衰退。
美國勞工部上周三公布10月消費者物價指數（CPI）較去年同期大漲6.2%，創下自1990年11月以來最大漲幅。與9月相比，美國10月CPI上揚0.9%，亦超出市場預期。
這項數據顯示，隨著供應鏈之亂遲遲無法獲得解決，當前高漲的通膨可能比聯準會官員和其他許多人所預期的更為持久，這可能促使聯準會加快量化寬鬆（QE）退場，並比預期更早開始調升利率。受此影響，美國公債利率大幅上揚，以科技股為主的那斯達克指數表現尤為疲弱，終場重挫1.66%。費城半導體指數大跌2.83%。
然而投銀Baird投資策略分析師Ross Mayfield表示，這只是近來美股漲多回吐的正常現象，並看好仍有足夠動能帶動美股在年底進一步走高。
上周五投資人消化了通膨疑慮，美股三大指數全面反彈，道瓊工業指數收漲0.50%，標普500指數漲0.72%，那斯達克綜合指數漲1%，惟周線全面收黑，結束連漲5周的升勢。費城半導體上周五收漲0.80%。
投資人普遍看好在需求仍然穩健的情況下，企業有能力應對供應鏈瓶頸，也能將上漲的成本轉嫁給消費者，這是資金重新歸隊的主要原因。美銀分析師表示，許多企業認為現在定價權操之在賣方，亦計畫進一步調漲價格，這有利於其獲利能力。
National Securities首席市場策略師Art Hogan表示，沃爾瑪下周公布的財報可作為消費力道的風向球，但他也認為物價上漲並未破壞消費者胃口，且供應鏈問題應能日益緩解，因此美股可望持續挺升。
然而並非所有人都如此樂觀，Euro Pacific Capital首席經濟學家兼全球策略師Peter Schiff在談到創下逾30年新高的消費者通膨時表示，實際的通膨率應該「遠超出10%」，如果不是比1970年代的任何一年糟，那麼也是一樣糟。他警告，持續飆升的通膨將更加惡化，可能使美國再度陷入經濟衰退。美國在1990年代調整消費者物價指數的計算方式。
1970年代石油危機所引爆的停滯性通膨（stagflation）導致美國經濟陷入嚴重衰退，最後是在1979年至1987年時任聯準會主席的沃克（Paul Volcker）祭出力度前所未見的緊縮性貨幣政策，並曾一口氣將聯邦基準利率從10.25%調升到20%，才逐漸擊退這隻通膨巨獸。
（時報資訊 柯婉琇）
萬一消費者嫌太貴不買單 通膨恐使美國陷入衰退（下）
Schiff表示，通膨將對美國經濟帶來可怕的後果。人人都說通膨高漲是因為美國經濟非常強勁，但實際上，強勁的經濟不會造成通貨膨脹，反而會產生相反的結果，因為經濟強勁代表經濟非常具有生產力，能產出更多的商品和服務，進而擴大供應，但現況是我們身陷短缺，因為我們的經濟是疲軟的。
牛津經濟研究院（Oxford Economics）首席經濟學家Gregory Daco表示，美國10月消費者物價報告顯示目前高漲的通膨趨勢頗具持久力，他預期通膨在好轉之前會繼續惡化，而核心通膨可能要到2022年初才會觸頂。
更令人擔心的是，物價高漲已經開始吃掉疫情期間積累的可支配收入以及經濟解封後的薪資漲幅。
美國10月經通膨調整後之實質平均周薪年減1.6%、月減0.9%；實質平均時薪年減1.2%、月減0.5%。而今年以來，美國食品和能源價格已經上漲9.7%，且占低所得消費者約28%的支出。
由美國經濟學家Michelle Meyer領導的美銀研究團隊在報告中指出，現在情況出現了變化，更多的所得被迫拿去支應上漲的價格。
此外，密西根大學上周五公布美國11月消費者信心指數較10月暴跌6.8%，降至66.8，創下10年新低，亦遠低於市場預估的72.5，突顯出在萬物齊漲、通膨急升之下，「拜登經濟學」所面臨的艱難挑戰。
美國總統拜登日前對通膨侵蝕人民所得表達擔憂，並承諾將竭力緩解通膨。拜登表示，其推動的1兆美元大規模基建計畫將有助於改善交通運輸並紓解供應鏈瓶頸，但許多經濟學家認為這項大規模支出計畫的通過可能導致物價漲得更快更猛。
拜登政府仍然堅持這場大流行病導致供應鏈陷入瓶頸，並進而大幅推升通膨，但這只是暫時的現象。
不過，通膨高漲及消費者信心大幅惡化的雙重打擊仍已引起聯準會的注意。按原訂計畫，該美國央行預計在明年中完成縮表，之後再視情況決定是否調升利率，但有些投資人對其升息進程越來越謹慎看待，擔心聯準會可能不得不更早提前升息。
包括聯準會主席鮑爾、美國財政部長葉倫等多數官員和經濟學家都預期這樣的通膨情勢將持續到2022年，但諸多變數都可能影響通膨持續多久和其強度，例如萬一出現新的新冠變種病毒導致疫情再度捲土重來、某艘龐大的貨輪意外卡住主要航道，或是發生什麼天災，都可能讓美國政府全力疏通供應鏈瓶頸的努力功虧一簣。
（時報資訊 柯婉琇）
美股通膨企業獲利