四條件撐腰 特別股多頭續航
工商時報 呂清郎 2021.11.04
四項條件的支持下，仍有助支持特別股表現。圖／美聯社

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近一個月金融市場震盪不小，主要受到大陸恒大事件、聯準會釋放年底前縮減購債等因素影響，VIX指數一度突破25，美國10年期公債殖利率也竄升至1.6％以上，全球股債市同步承壓，但特別股在四項條件的支持下，受惠景氣回溫、評價面優勢，及市場對收益資產的需求不墜，後市表現不看淡，仍有利長期多頭趨勢延續。
群益全球特別股收益基金經理人邱郁茹表示，儘管近期市場波動加劇，不過在市場資金依舊充沛，在四項條件的支持下，仍有助支持特別股表現。首先是股利發放無虞，現階段企業現金水位仍偏高，顯示未來在購併、資本支出、股利發放有充沛資金可供運用。其次量化寬鬆（QE）緩步退場，特別股雖也受影響，但景氣回溫及減債已是市場共識，特別股表現將有撐。
邱郁茹指出，其三為評價面具吸引力，特別股利差近329基點，已與高收益債相當，後續特別股呈現強勢反彈態勢，利差深具收斂空間令特別股更具投資吸引力。其四為市場對特別股配置需求強勁，過去兩個月美國金融特別股發行清淡，但發行利率卻創歷史新低，定價強勁意味這類品質較佳，又具高息特性產品擁有強勁需求。
柏瑞特別股息收益基金經理人馬治雲認為，根據聯準會利率點陣圖，預估美國10年期公債殖利率上限區間為2％，短期上升對特別股利率風險不高。近期特別股評價面在利差由低檔擴大後，短期出現吸引力，利差可望在均值附近盤整，中長期仍有向下收斂空間。
Morgan Stanley在9月公布的研究報告強調，相對於其他固定收益證券，全球特別股目前價值面並不貴，利差水準也多比2018年來得高，意即特別股具有較佳的利差水準，中長期投資價值浮現。但馬治雲強調，目前不投資與普通股連動較高的可轉換特別股，避免額外市場波動風險。
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