新聞眼／三注意 看到微調動靜
【經濟日報╱記者／傅沁怡】 2009.12.25 03:33 am
中央銀行昨天召開今年的年終理監事會，央行總裁彭淮南沒有給市場任何驚喜的耶誕禮物，利率和明年貨幣總計數（M2）成長目標區都維持不變。不過，這不代表央行貨幣政策一成不變，彭淮南昨天在記者會上提出「三個密切注意」，仔細聽，還是能聽出其中玄機。
今年以來，央行四度召開例行理監事會議，都未調整貨幣政策，讓人不禁好奇央行在想什麼？
彭淮南僅用物價平穩解釋維持利率不動的理由，卻對「部分地區房價過高」、「台商資金匯回買樓」和「少數外資轉進債市逃避買股規定」三件事，強調央行會「密切注意」。
彭淮南的談話明白指出，台灣央行和其他各國同樣面臨金融海嘯後的新難題，就是泡沫型通膨。
和過去的情況不同，這波可能蠢動的通膨壓力是肇因於各國央行先前過度寬鬆的貨幣政策，央行在使用大量資金救市的同時，也讓部分資產價格（如房市）因炒作熱錢湧入而面臨泡沫化危機。
央行固然可以採用緊縮的貨幣政策修正資產價格，但後果可能會傷害到復甦力道還不強勁的經濟情勢，甚至因為戳破資產泡沫而造成二次衰退。
這樣的情況讓央行面臨兩難，只能選擇讓貨幣政策「漸進式退場」，且戰且走，一方面透過逐步收攏市場資金來縮小泡沫；一方面等經濟情勢真正轉為穩健，減輕央行調高利率對市場的衝擊。
這也是為什麼央行維持官方利率和代表明年資金供應量的M2目標區不變，卻強調「市場利率未必不會走高」的主因。
換句話說，央行貨幣政策並非不動，而是微調，想把過去大量釋出的資金一步一步收回來，再透過供需原理，自然讓利率反映資金轉緊而上揚。
就像彭淮南先前說的，央行執行貨幣政策像在開車。急轉彎就算不至於翻車，總是會讓車上的人不舒服；儘管相較歐美，台灣只是輛小車，央行輕輕轉動方向盤，對乘客還是比較好的做法。
【2009/12/25 經濟日報】@ http://udn.com/