面板業成台股新主流勢力 新奇美將以世界第一為目標
‧今周刊 2009/12/22
年關將屆，正當各大投顧尋找2010年的主流強勢股時，群創併購奇美電的新聞，已經悄悄地為2010年電子股投資主軸定調─跟著郭台銘就對了。
【文／林宏文、謝富旭】
前言
2009年7月14日鴻海董事長郭台銘與奇美創辦人許文龍一起宣布，群創將與奇美電合併，並以一股群創換2.05股奇美電，總收購金額近新台幣1000億元。「未來面板產業的戰爭，打的是整合戰，而不是產能戰。」匯豐證券全球面板產業研究部主管蘇穀祥，直覺地為群創合併奇美電下了個注腳。
面板帝國成形／直取韓面板廠要害
群創雖名為面板廠，但業務重心在下游組裝顯示器及液晶電視，至於奇美電則在面板上游擁有堅實的垂直整合能力。「群創與奇美電的結合，形成了全球最具垂直整合戰力的面板王國，甚至還有中國市場這個龐大的出海口，這樁合併簡直直取南韓面板廠要害！」蘇穀祥分析。
其實，郭台銘很早就在中國布局面板業，透過海外公司投資深超光電，這家公司就在富士康深圳龍華廠旁，擁有一座5代線，並已計畫在成都籌建8.5代廠，預計2011年量產。雖然鴻海對外不願意承認這些布局，但這些消息已在業界普遍流傳。此次再透過合併統寶及奇美電子，讓鴻海集團在中國的生產基地遍地開花，也讓近來不斷宣布中國投資案的日、韓大廠不敢忽視。
郭台銘一向就是最懂得利用中國電子業的代表人物，尤其是在中國從世界工廠轉變為世界市場的過程中，郭台銘力求轉型，以新奇美取得一塊最有利的位置，並且落實中國結合台灣的Chiwan（China＋Taiwan）模式，這個讓韓國業者最擔心的合作案，如今已讓對手噩夢成真。
郭台銘「聯中制韓」成非韓系品牌強力後盾
問題是，光靠垂直整合要打贏南韓面板廠是不夠的，台、韓面板廠最後終要在終端市場上，即品牌爭奪戰上一決高下。過去台灣面板廠已經錯失了發展品牌契機，但隨著中國電視市場開花結果，台灣面板廠的機會又來了。
市調機構DisplaySearch副總裁謝勤益說，液晶電視的組裝趨勢，過去是由品牌電視廠商採購好面板後，再交給代工廠組裝，但現在趨勢已慢慢改變，轉由代工廠自己採購面板。也就是說，類似鴻海、冠捷這種組裝廠，將有更多的採購主導權。
謝勤益認為，奇美電併給群創，最緊張的是韓國人，因為以鴻海集團來說，未來當然優先採購新奇美的面板，過去鴻海幫忙三星及LGD代工液晶監視器等產品，但若鴻海不採用三星及LGD的面板，將會影響到南韓兩大面板廠的出貨。
鴻海加上奇美電，由於不做品牌，因此將有機會結合其他非韓系品牌的勢力，包括日、美、歐、中等品牌大廠，一起積極對抗已經長成如怪獸般的三星及樂金兩大集團。簡單地說，未來全世界液晶電視的戰爭，將是「韓系與非韓系」的戰爭，而新奇美將成為非韓系品牌的強力後盾。
其實，新奇美最特別的競爭力，就是同時擁有奇美電的面板及群創的系統組裝，加上鴻海積極整合後段通路，等於是「只有品牌不做，但其他什麼都做」，在產業上下游的垂直整合上，已有能力與三星相抗衡，未來只要與非韓系品牌做深度結合，勢必給三星很大的壓力。
在群創與奇美電的併購記者會中，郭台銘多次強調，新奇美將以爭世界第一為目標，對手當然就是三星。他也預期，三星的主管一定會打電話給他探探軍情。這個情景，套一句8年前聯友與達碁合併記者會時，當時任聯電董事長的曹興誠說：「這個合併案後，我已可以聽到競爭對手在喘息的聲音了。」
不過，當鴻海勢力愈來愈強大時，產業界同時也對鴻海更加警戒，也會出現「鴻海與非鴻海」的戰爭。友達若能強化在電視組裝市場的布局，說不定非鴻海陣營反而會加強下單給友達，讓友達有機會站在反鴻海勢力的這一邊，在激烈較勁中，亦步亦趨緊貼著新奇美。
集團旗下小型股／投機氣息轉濃
目前，各大法人機構對鴻海2010年的每股稅後純益（EPS）預測中間值為9.5元，預估獲利本益比為14倍。從鴻海過去歷史平均本益比為20倍來看，股價仍有40%潛在上漲空間。不過，這尚未把鴻海擴大面板與液晶電視組裝的潛在效應反映進去；這兩項2010年最被看好的產業加上西進題材，未來本益比向上提升更具想像空間。
鴻海集團旗下成員因股本小，籌碼容易被鎖定，股價爆發力可望更勝母公司一籌。以鴻海集團旗下的半導體暨面板設備廠沛鑫來說，群創合併奇美電後，沛鑫將躋身新奇美體系中，日後設備訂單將有近水樓台的效果。
此外，奇美電與中國各大電視品牌代工關係密切，執掌鴻海集團中國3C通路賽博數碼發展兵符的廣宇，未來將藉奇美電這一層關係，深化與中國本土電視與液晶顯示器品牌連結；群創持股8%的面板驅動IC廠奕力，則因新奇美面板勢力擴大直接受惠。這些具鴻海色彩的集團內小公司，目前獲利雖不出色，然投機性、題材性與話題性十足，是2010年可留意的飆股。
併購風吹襲／LED產業成要角
第一金投顧研究部主管陳奕光指出，2010年電子股強勢主流當以併購概念股以及產業整合後的受惠股當道。陳奕光預測，群創併購奇美電後，台灣高科技產業下個整併風將吹向與面板產業具有上、下游關係的LED產業，黑馬股很容易在此族群中出現。
從這個角度觀察，目前處於「百家爭鳴」、無法充分發揮規模經濟戰力的LED供應鏈，將是郭台銘下一個亟欲整併的對象。從鴻海與新奇美的LED布局來看，鴻海旗下先進開發，新奇美旗下的奇力光電，以及奇美電入股的璨圓與東貝，甚至是燈具廠中電皆將扮演未來LED整併的要角。
值得注意的是，面板業整合趨勢延續，長期而言，將使中、小型面板廠如華映、彩晶與勝華等競爭力弱化，同時也使面板零組件供應商如瑞儀、輔祥、福華等的議價能力日趨薄弱，反而應以利空看待之。除非是競爭力已經很強的零組件廠如聯詠、台達電與中光電具有通吃各大面板廠訂單的實力，否則競爭力平平的面板零組件廠，未來將面臨到底要投靠友達陣營還是新奇美陣營的痛苦選擇。
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