前三季債券基金績效 高收債拔頭籌
工商時報 陳欣文 2021.10.11
美高收債動能可期。圖／美聯社

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在美國聯準會即將啟動縮表的預期下，美國十年期公債殖利率今年來飆揚55個基點，近期更一舉站上1.4％，伴隨成熟市場公債殖利率狂飆，債券價格也相對承受壓力，加上全球股市多頭氣氛正濃，衝擊債券買氣大不如前，也使得2021年前三季債券基金績效表現不若股票型基金搶眼，績效前十強中，甚至出現負報酬的窘境，平均漲幅介於2.79％到負0.54％之間。 　
檢視績效前十強的債券基金類型，有高達四類債券基金均為高收益債券，且基金績效冠軍和亞軍由美元計價高收益債券型基金囊括，分別為美元高收益債債基金的2.79％、環球高收益債券（美元）基金的2.4％。另外，當地貨幣計價的環球高收益債券基金還有0.66％的正報酬，但歐元計價高收益債券（美元）基金的前三季累計報酬則為負0.33％。至於，景氣回溫推升公債殖利率走揚，受惠信評上調的參與放款基金、環球短債和通膨掛勾債券等三類債券基金也表現相對突出。 　
摩根環球高收益債券型產品經理黃百嵩指出，美國經濟數據持續改善，景氣能見度冠於全球，為聯準會縮減購債提供良好條件，也同步推升公債殖利率今年來大幅竄升，加上國際市場投資雜音頻傳，多數固定收益資產報酬在利率風險和市場風險交相影響下由負翻正；僅美國高收益債在企業獲利及資產結構表現優異作後盾下，無畏聯準會收緊資金預期與市場波動，逆勢脫穎而出，成為了年初以來少數能繳出正報酬，並打敗現金收益的債券，並連動相關基金績效也跟著傲視群雄。 　
黃百嵩指出，現階段「錢」進債市應綜合考量「低存續期」和「高殖利率」，尤其，美國高收益債券的高殖利率優勢讓其配息較不易受到通膨侵蝕，扣除通膨後的實質配息率依舊吸引人，利差優勢顯而易見。 此外，存續期間用來衡量利率敏感度，一般而言，存續期間短的債券對於升息的敏感度較低，債券跌價風險也較小。目前美國高收益債券存續期間僅3.8年，看好是在未來美國邁向利率水準正常化的趨勢下，美國高收益債券將相對較具利率彈性優勢，並有望提供較其他債券資產更佳的報酬表現。 　
根據摩根證券統計，過去12個月高收益債券違約率僅1.06％，年初至今已下降超過500個基點，預計2021年底將降至1％左右，加上全球經濟仍處於擴張階段，企業獲利成長、穩定的現金流狀況、改善的資產負債表體質，皆有利於高收益債券前景。 　
安聯美國短年期高收益債券基金經理人謝佳伶表示，隨著聯準會預計於2021年底開始逐漸縮減購債規模，到可能於2023年或更早開始進行升息，投資人須留意此期間對債券資產帶來的影響。在縮減量化寬鬆以及升息期間，債券投資首應留意存續期的控管，也就是藉由鎖定具較短存續天期（如2年或更短）的債券，降低債券在到期之前，受到公債殖利率走升對其資產價格帶來的衝擊與影響。 　
展望美國高收益債後市，謝佳伶表示，美國高收益債企業近來現金水位充足，發債多為再融資且融資順利，加上在獲利能力改善下，企業債信仍有改善空間，違約率也自今年年初至今持續下降，預期後市仍有表現空間，建議可留意美國最新公布的經濟數據是否持續低於預期作為投資指標。

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