經濟隱憂 台灣內外需嚴重失衡
工商時報陳碧芬 彭禎伶 2021.09.30
圖／本報資料照片

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元大寶華綜合經濟研究院29日宣布，上修2021年台灣經濟成長率預測至6％，為該院歷年來預測的最高值、亦是各機構間最高估值。但元大寶華綜經院董事長梁國源同時表示，台灣經濟在本土疫情干擾下，內需為主的非製造業表現不穩、產業復甦態樣分歧，2021年經濟最大問題是「內外需嚴重失衡」。
梁國源指出，台灣整體經濟被出口榮景所掩蓋，尤其是半導體榮景帶來輸出、民間投資表現可望持穩，但就民間消費而言，疫情再重創受雇人數眾多的零售、餐飲等服務業，且因疫情反覆，政府不斷推出激勵措施，幫助提振消費，以致警戒措施難大幅放寬，零售銷售依舊低迷。
由於政府不斷推出激勵措施，提振消費，綜合考量下，元大寶華綜經院將2021年民間消費成長率預測，從3月的3.73％下修至1.09％。至於今年經濟成長估值為6％，考量2021年GDP年增的基期很高，元大寶華綜經院估測，2022年台灣經濟成長率為3.2％，並預測各季成長率分別為1.81％、3.62％、3.6％、3.7％，原則上呈逐季走高。
元大寶華綜經院指出，國際經濟機構大多看好2021年全球經濟成長，並預測在高基期下，2022年有望延續佳績，惟當前全球景氣榮景僅是復甦，且各國總體經濟與產業復甦，均呈現明顯的分歧現象，加以國際間的疫苗覆蓋率落差、疫情受控程度有別等問題，「全球經濟看似良好，卻是處於失衡式的擴張狀態」。
此外，近月進口物價明顯走升，助長國產內銷物價，加以極端氣候問題將牽動國際農產品價格走勢，6月後，國際油價多處於每桶70美元以上，近期LNG天然氣價格也劇升，且預期冬季取暖用油需求將大增，料將使消費者物價有走揚壓力。元大寶華也上修2021年消費者物價上漲率預測至1.77％，預測2022年為1％。
通膨議題2021年來在全球發燒，梁國源認為，全球性供不應求推升通膨的隱憂不散，若通膨走高現象持續過久，導致美國聯準會（Fed）現行政策失當甚或緊急轉向，將衝擊美國與全球經濟，是2022年經濟預測的兩大風險之一；另一項風險是大陸大力整治改革開放後的發展模式弊病，可能加劇大陸經濟趨緩。

元大寶華：晶片危機推升台灣經濟
受制於產能及全球運力限制、JUST-IN-TIME模式等因素，醞釀出的「全球晶片風暴」2021年持續發酵，元大寶華綜合經濟研究院董事長梁國源29日指出，台灣2020年、2021年出口表現亮麗，主要就是受惠半導體，在半導體晶片設計、製造、封裝、測試四階段均扮演要角，全球晶片危機讓台灣出口表現特別好，全世界也都關注「台灣例外論（Taiwan Exceptionalism）」。
元大寶華綜經院分析，以製程來看，台灣晶圓產能為全球第一，且高階製程領先各國幅度甚大，近年全球半導體需求強勁，台廠相應加大積體電路等相關產能，使得台灣晶圓產能位居全球第一，諸如抓穩科技發展趨勢的台積電、聯電等台廠營收，占全球半導體營收逾60％，遠高於韓國的18％、大陸的6％。
就全球貿易量增長走勢來看，全球半導體需求急遽上升，台灣半導體晶片生產鏈帶動ICT產業出口表現優異。元大寶華綜經院上修2021年輸出成長率預測，從3月的5.16％上修至18.1％、2022年為4.96％。另一方面，也因輸出大增，衍生消費、投資的需求，2021年輸入成長率預測，亦從3月的3.97％上修至18.05％、預測2022年為5.98％。
梁國源強調，即使全球經濟成長力道與貿易量增速不如早前，預料2022年全球及主要國家半導體市場成長依舊可期，台灣半導體業榮景應會延續到2022年。但隨著中美兩強角力的影響，台積電、三星相繼赴美設廠、Intel擴大產能，預估台灣在先進製程晶圓生產方面的全球占比，將逐步下滑，不過，直至2027年前都仍具有領先的優勢。
梁國源也提及，台灣製造業相關指數真的太強了，使得新台幣兌美元匯率和相對於多數亞幣都很強，但這可能讓非半導體業的出口，處於不利狀態，造成經濟復甦的失衡情況更嚴重。
國泰上修今年GDP成長率至5.6％
出口暢旺加上振興五倍券支撐年底前景氣，國泰台大團隊29日上調2021年台灣經濟成長率預估，由原先的5％拉高到5.6％，最佳狀況可達6.2％；團隊並預估，2022年台灣經濟成長率可達3.5％，有80％的機率落在2.5％～4.5％區間。
國泰台大團隊共同主持人徐之強表示，若2022年美國、大陸等主要經濟體經濟成長符合預期，即美國有3.8％，大陸有5.5％，台灣2022年經濟成長率有極高機率達到3.5％，是台灣近20年來經濟成長的中位數，但在2021年高度成長後，2022年的表現會相對溫和。
金融情勢方面，央行9月理監事會確定維持政策利率不變，第三季因通膨、疫情與大陸強化監管措施，加上市場處在高點，投資人獲利了結，令國際股市波動加大，台股亦受影響，全球各地金融情勢指數的寬鬆程度都呈現下滑，台灣金融情勢指數亦從先前觸及寬鬆，降到穩定與趨向寬鬆的區間，評估第四季金融情勢將「穩中偏鬆」。
同時，國泰台大團隊分析，若2022年美國物價指數仍高達4％，則美國聯準會（Fed）2022年就會升息，股債市「就會有壓力」。
2021年上半年全球大部分國家都因疫情受控及疫苗普及，經濟大幅反彈，但下半年則有經濟趨緩的情況，預估2022年各國經濟成長率多數低於2021年，如國際貨幣基金（IMF）預估全球2021年經濟成長率是6％，2022年則是4.9％；美國則是2021年7％、2022年4.9％，歐元區兩年度的數據分別是4.6％與4.3％；大陸則為8.1％與5.7％。
徐之強表示，台灣出口會受全球主要市場經濟表現的影響，尤其是美國與大陸，美國經濟每成長1個百分點，台灣會增加0.5個百分點，大陸每1百分點對台灣經濟影響是0.3個百分點；大陸近期能耗雙控、限電等措施，2022年恐無法達長期經濟成長中位數的6％，大約是5.5％，美國則約3.8％，只要兩地區不低於此預期，台灣2022年就有3.5％，可維持20年中位數，表現仍算不錯。
國泰台大團隊分析，由於海外需求仍暢旺，加上國內疫情逐漸受控與疫苗接種比率持續攀升，同時搭配振興五倍券即將上路，研判2021年10至12月台灣經濟氣候，將擺脫象徵景氣低迷的「陰」，轉向景氣穩定的「朗」；出現「朗」的機率在40％以上。
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