市場憂患未除 美林Rosenberg：沒理由再觀望！Fed可能降息2碼
鉅亨網黃欣．綜合外電
近日以來，美國金融市場連續傳出利空。美國政府
接管Fannie Mae (FNM-US) 與Freddie Mac (FRE-US)、
Lehman Brothers (LEH-US)宣布破產，Merrill Lynch
(MER-US) 也同意了Bank of America (BAC-US)的收購
案。同時，美國財長 Henry Paulson與紐約聯儲銀行總
裁Timothy Geithner還要忙著幫AIG找資金。
《Fortune》 報導，在此充滿不利訊息的大環境下
，正當受困的金融企業最需要資金時，投資人卻急忙撤
出股市、債市和其他風險資產，反而湧入美國國庫券，
使市場上的流動性問題更加嚴重。針對這點，美聯儲放
寬了緊急借貸機制的標準，華爾街的10家大型銀行也將
共同提供 700億美元銀彈，支援其他有資金問題的企業。
在2007年夏天，次貸危機剛爆發不久時，美國聯準
會 (Fed)的聯邦公開市場委員會(FOMC)就決定開始降息
，以刺激資金的流動性。本輪降息至今已經一年，從
5.25%逐步下降至目前的2%，
不久前市場還認為，在這次利率會議中，FOMC可能
會維持現行利率不變，以應付通膨疑慮。不過現在卻完
全改觀。
由於金融市場問題頻仍，加上油價與原物料價格下
挫，許多投資人現在都希望 Fed能決定降息（甚至是大
幅度地降息），以減輕金融市場再出現新危機的可能性。
Merrill Lynch (MER-US；美林)首席經濟分析師
David Rosenberg 指出，美國金融體系目前發生的廣泛
反槓桿(de-leveraging) 現象，說明了經濟成長的風險
會是未來關切的重點，通膨問題的急迫性反而下降。他
並預期，今日 Fed可能會決定降息 2碼來到1.5%。「以
目前的狀況， Fed沒有理由再觀望。」他說。
從聯邦基金期貨的走勢可以看出，市場的確期待著
Fed的降息，不過期待的幅度只有 1碼。「但是如果只
降息 1碼，對目前市場上發生的大事件而言，可能太過
溫和。」Rosenberg說。
只是，現在降息有另一個風險。稍早跌勢難止的美
元，好不容易才呈現反彈，但是如果重啟降息，可能又
會對美元形成沉重賣壓。
7月中旬，美元兌歐元跌至 1.6美元的低點，上周
才上漲至1.38美元。美元的強勁反彈，被視為經濟轉好
的指標，因為強美元可以讓進口貨品價格相對便宜，也
有抑制通膨的作用。
不過美國經濟可能快速復甦的希望又被上周末的金
融事件所擊潰。Lehman破產不但為許多股東帶來虧損，
也使已經很緊縮的資金狀況更加惡化。而Lehman資產的
清算，將會導致數千人失業，並讓已經因為房價重挫、
薪資變薄的消費者，承受更重的壓力。
低利率可以讓美國國內企業較易取得資金，但也會
削減海外投資人持有美元資產的獲利。投資人一方面希
望歐洲央行降息，另一方面希望 Fed維持利率不變，甚
至期待明年的升息，這是造成美元近期升值的動力。
而市場擔憂，在經濟放緩與資產價值下滑的環境中
，美元若面臨貶值，可能會造成更多銀行倒閉，而使政
府最後不得不動用公帑來救市。
在身為美國企業債最大買主的外資銀行開始轉買美
國國庫券後， Paulson隨即宣布了接管二房的決定，最
後可能會為此耗費數千億美元資金。而美國政府救援其
他金融企業的決定，也沒有一件不需要金錢支援的。
這股壓力，可能也是 Paulson在周日說出，不打算
用納稅人的錢來救援Lehman的主要原因。但是，總地來
說，美國人消費的比他們生產的多，這個國家每天都增
加20億美元的債務，Paulson的決定，似乎為時已晚。
券商 Euro Pacific Capital總裁 Peter Schiff說
，「在外資把 5.5兆美元的資金從抵押擔保證券轉移到
美國國庫券後，因為不必再擔心違約或減記，美元也隨
之竄升。但是把二房國有化，只能減緩危機的爆發。而
這段換來的時間，代價極其昂貴，會讓貨幣出現極大損
失。」
雖然從去年開始，次貸相關問題就不斷冒出，但美
國的主要貿易夥伴，如中國和中東產油國等，仍然繼續
累積大量的美元儲備。雖然美國面臨嚴重的金融問題，
但因為其他已開發國家的經濟也呈現疲軟，美元還能保
有它目前的地位。
CMC 貨幣策略師Ashraf Laidi表示，「由於歐洲總
體經濟的疲弱，和雷曼風暴對歐洲銀行業的影響，雖然
我們也認為周二FOMC會決定升息 1碼，但美元的向上修
正趨勢還未結束。」