2021-09-20 01:17經濟日報 記者張瀞文／台北報導

今年以來，至少已有八檔ETF下市，主要為債券型ETF，都是因為規模太小而下市。法人建議，如果投資ETF是為了賺價差，要注意標的是否具備成長動能；如果是為了配息而投資債券型ETF，就要注意規模不能太小，以免因為下市而影響資金運用效率。

去年疫情爆發以來，雖然有多檔ETF受惠於疫情而價量俱揚，但也有少數ETF因各種原因而下市。在2020年，最受市場矚目的例子就是元大S&P原油正2（00672L）。由於疫情造成金融市場崩跌，國際油價一度出現「負油價」的空前現象，相關ETF自然跌跌不休。




元大S&P原油正2是國內第一檔原油兩倍槓桿ETF，油價暴跌，這檔ETF首當其衝，淨值跌到低於原先的九成。而且，下市過程更是一波三折，期間下市標準雖然一度更改，但仍然無法挽回下市命運，整個過程可以說是「萬眾矚目」。

今年類似的現象出現在富邦VIX，同樣因為淨值太低而下市，由於最近30個交易日的平均淨值低於原先的九成，因此富邦投信申請下市，以6月15日為清算基準日。不同的是，元大S&P原油正2是因為油價急跌進入空頭市場，富邦VIX卻是因為股市大多頭而一蹶不振。

元大S&P原油正2與富邦VIX是唯二下市的期貨ETF，投資人都不少，因此下市前仍然很熱鬧。富邦VIX最後交易日為6月2日，成交量高達27.1萬張，終場還上漲0.6%，收在1.48元。

在元大S&P原油正2與富邦VIX下市後，不論是主管機關、發行ETF的投信或投資人，都或多或少學到一些教訓。主管機關對有運用到期貨操作的相關ETF，在名稱之前都冠以「期」，包括槓桿與反向ETF，以及原物料相關ETF，提醒投資人這些ETF波動大的本質。富邦投信今年也持續提醒投資人，對這類型ETF不能逢低攤平或抄底，而是要順趨勢操作。

不過，在這兩檔ETF熱鬧下市之外，其實還有很多ETF悄悄下市，很少吸引投資人及媒體的關注，這是因為規模小，投資人數也很少。相較於元大S&P原油正2下市前夕仍有4萬多名投資人，這些規模小的ETF投資人數可能不足100人。

今年來下市的債券ETF包括凱基新興債1-5（00873B）、凱基BBB公司債15+（00874B）、元大中國政金債（00871B）、FT1-3年美公債（00868B）、凱基醫療保健債（00839B）、FT10-25年公司債（00869B）、新光美債20+（00832B）等。其中，除了元大中國政金債規模低於2億元之外，其他都是因為近30個交易日的平均規模低於1億元而申請下市。

投信分析，債券ETF下市不見得是因為績效不好，很多是已有知名的績優同類型ETF，因而出現資金排擠效應。不少債券ETF是應法人需求而生，一旦法人需求改變，或是政策有變化，ETF前景就堪憂。

法人指出，規模小的ETF不見得績效就不好，但ETF如果因為規模太小而下市，從清算到投資人拿到款項，通常也要一個月的時間，就算有賺到錢，但必須卡一個月，資金運用效率差。

由於大型ETF發行者的經驗愈來愈多，後進者如果無法精確掌握客戶來源，即使上市，最後也會因為規模太小而下市。因此，投資人如果想布局ETF，也要考慮到發行者（投信）的過往操作經驗。