劉光衛：轉進高競爭力科技股
上周美元指數再度破底往七四關卡測試，牽動亞洲貨幣進一步升值，其中日圓兌美元已經創下一九九五年七月以來的新高，而美國採取低利率、弱勢匯率影響所及，不但造成日圓升值而衝擊出口類股，且套利交易所造就的熱錢湧入，已經明顯造成新興市場資產泡沫的風險性。

【文／劉光衛】
上周美元指數再度破底往七四關卡測試，牽動亞洲貨幣進一步升值，其中日圓兌美元已經創下一九九五年七月以來的新高，而美國採取低利率、弱勢匯率影響所及，不但造成日圓升值而衝擊出口類股，且套利交易所造就的熱錢湧入，已經明顯造成新興市場資產泡沫的風險性。其中澳洲、以色列率先連續升息，另外巴西課稅對股、債市降溫，印度同時也已經緊縮貨幣政策。
銜接基本面 震盪再衝高
上周越南因為ＣＰＩ的快速上升，一舉升息四碼因應，同時將越南盾一次性貶值五．四％以打擊熱錢的投機炒作。至於中國對外不但強力阻止人民幣升值，以防預期性心理熱錢的湧入，對內則開始緊縮房地產放貸、五大銀行收縮資金、同時釋出調升存款準備金率訊息。
到了這一步，在經濟已經明確進入復甦旅程之下，資金收縮以防資產泡沫的動作也即將展開，屆時美元也可能會出現一波波套利交易的清盤走勢，且越清盤所產生的壓力越大，美元就會出現快速性的反彈，且這種變化極有可能在明年第一季就會提前出現。一旦如此，短期受惠美元跌勢所產生漲勢的族群，就應該適時調整，包括資產、營建、原物料族群等都應該留意。
以現階段的經濟變化趨勢觀察，景氣復甦態勢已經明顯，但經濟數據與股價基期早已經拉高，成長的幅度會開始趨緩，也就是到了一一年，行情已經完全缺乏投機與轉機性，投資必須更為貼近結合著基本面而行，操作困難度也會飆上高峰。
筆者一直認為，在整體經濟環境翻多與中國領頭成長下，一○年恐將是台股近二十年來最為膨湃榮耀的一年，到了一一年，全球股市不但要面臨通膨與升息的考驗，還要面臨一一年進入一二年的兩岸政治變數，因此，一○年相較一一年、一二年將更具多頭發揮空間，短線指數即使回檔，在看好明年基本面轉機的共識下，投資心態上都不必太過驚恐。
不過值得注意的是，全世界已經開始陸續發出關注流動性過熱的聲音，也就是美國維持低利率時間若是過久、過弱，恐怕會引起資金大幅流竄至新興市場炒作資產或商品，若是美元走勢控制得不好，甚至讓美元指數往七十關卡測試，勢必會造成熱錢持續向新興市場移動並炒作的壓力，屆時必然會造成資產過度炒作後的泡沫危機。因此，一旦美元過於弱勢，必然會逼迫其他市場提前拉高利率以因應通膨的風險，其中市場便預期澳洲可能在年底前進行第三次升息，其央行總裁 Trichet也表示說危機結束尚嫌太早，但是收回部分支撐金融體系的政策措施則是時候。
另外ＯＥＣＤ也表示流動性泛濫增大了形成新資產泡沫的風險，政策制定者必須要加以關注，但到目前為止，這樣的風險還未兌現。至於中國則早已經面臨熱錢湧入炒作的現象，從第二季、第三季扣除匯率與貿易數據所產生的金額外，不明熱錢一共高達約一一○○億美元，一旦中國讓人民幣升值預期出現，則熱錢湧入炒作的局面必然更難收拾，因此中國現階段一定不能讓人民幣升值預期心理產生，否則熱錢炒作資產勢必導致中國提前面臨升息壓力。
所以追本溯源，短期美元走勢一定不能繼續轉弱，否則全球就有提前面臨升息以壓抑流動性過大的風險，一旦升息預期高張，在歐、美景氣復甦力道尚未銜接上來的此刻，股市就會真正面臨較大修正的壓力。顯然短期回檔風險在於低利率造成流動性大增後的升息風險，如果美元指數維持在目前七五至七七的區間，則熱錢持續進入新興市場炒作的壓力就可以控制，一旦美元指數跌破去年在七二至七四所構築的大底，勢必會造就亞洲國家提前面臨資產泡沫的壓力，這應該是現階段大家應該留意的變數。
中國通訊市場絕對是大餅
過去一段時間不斷提及中國3Ｇ市場即將起飛，也曾提過國內提供3Ｇ零組件的訂單將會從十二月開始小量出貨，更強調包括聯發科、璟德等晶片及通訊元件的優勢，現在聯發科3Ｇ晶片是二．五Ｇ晶片價格的二倍，璟德3Ｇ高頻陶瓷通訊元件平均價格是二．五Ｇ的二．五倍，因此轉換到3Ｇ之後，同樣數量會造就一到一．五倍的營收增加。
依照大陸官方於二十日公布的數據顯示，第三季單季3Ｇ手機銷售量逼近百萬台，等於今年上半年的銷售總和，其中中移動在十月的3Ｇ手機用戶僅二三○萬戶，然而中國官方預計到了二○一一年，三家電信業者的3Ｇ手機出貨量共將達到二至二．四億支，以平均高單價與期間每年高達五成以上的高複和成長率，相關零組件業者勢必將在明年大豐收。
這次中國移動來台表示一○年的採購將以手機的終端產品為主，且明年手機需求量上看至少一億支起跳，公司策略將以大額補貼方式把3Ｇ手機當2Ｇ手機賣，從高通、聯發科到中移動，也無不是為了加速擴大3Ｇ市場的普及度。而國內工研院預估中國今年行動電話銷售將達二億支，市占率高達一七％以上，是全球最大的單一用戶市場。
明年3Ｇ出貨擴大，跟智慧型手機零組件相關的公司都要密切追蹤，包括手機晶片、通訊元件、手機載板、砷化鎵晶片等都會是明年的大贏家。而明年營收有充分成長把握的公司，此刻正以逸代勞的緩步盤堅，絕不會以急攻方式前進，尤其短線大盤極有可能出現激烈的震盪，但是回檔將是布局聯發科與智慧型手機零組件概念股的好時機。
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