工商時報蕭麗君 鍾志恆 2021.07.18
F鐵礦砂價格在需求強勁、供應商對增產節制，加上庫存水位極低，高盛預估牛市至少會到2023年。圖／美聯社


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高盛銀行表示，已持續兩年多的鐵礦砂多頭行情，在需求依然強勁、供應商對增產抱持節制態度，加上庫存水位極低等因素帶動，短期間該牛市還不會結束。
高盛基本金屬研究部門負責人史諾登（Nicholas Snowdon）日前出席新加坡鐵礦砂論壇時指出，鐵礦砂多頭市場至少要等到2023或2024年才會恢復到比較正常的情況。
他解釋，鐵礦砂多頭行情始於2019年巴西Brumadinho水壩倒塌意外，導致緊鄰在旁的淡水河谷鐵礦場受到牽連，並對供應造成衝擊。如今由於全球對於該金屬需求依然強勁，加上供應商在增產上相當節制與庫存處在低位，都支撐鐵礦砂價格居高不墜。
中國基準鐵礦砂期貨今年屢創新高，大連商品交易所交易最活躍的9月期貨價格16日報價每噸人民幣1241元，約為192美元。
史諾登認為，用來製造鋼鐵的鐵礦砂需求向來強勁，而且該趨勢將持續到明年。他指出這波高於趨勢的需求增長，有部分是鋼鐵為綠色基礎建設的重要原料。
至於在供給方面，史諾登認為供應方一直沒有對高價格做出並無供給大增的立即風險，使得鐵礦砂價格前景仍然看多。
Wood Mackenzie鐵礦砂研究主管坎道爾（Rohan Kendall）也有類似看法。他說澳洲生產商在提供基建產能已經極大化，因此無法再擴張產能，加上淡水河谷因水壩意外對擴產仍相當保守，令鐵礦砂供給持續吃緊。
坎道爾與商品資訊公司CRU首席分析師海伯格（Erik Hedborg）均預期鐵礦砂價格不太可能長期維持在每噸200美元以上。不過展望未來12個月，其價格也不至於崩盤。
坎道爾認為價格很可能落在150美元附近，就歷史標準而言，該價位算高。海伯格則預期到年底將在100美元以上。凱投宏觀預估年底價格將達140美元。
多頭市場結束通常意味價格從高點下跌兩成。

防重蹈增產錯誤 礦商投資轉保守
鐵礦砂價格5月份創新高，礦商雖然展開新投資浪潮，但同時希望避免十年前過度增產的教訓。當年錯誤決定令業界被迫關閉多座礦場和放棄開發計劃。
據標普全球普氏資料，中國大陸鋼鐵業增產帶動鐵礦砂基準報價5月中創每公噸233.1美元新高。
中國多家礦商正在西非開挖一座鐵礦砂礦，為全球最大礦場之一。另有許多規模較小礦商在澳洲開挖新礦或閒置多年的舊礦。他們看好各國大規模振興措施會推升鐵礦砂需求。
必和必拓與力拓等礦業巨頭對擴大澳洲鐵礦砂產量不感興趣，寧願砸重金擴大銅礦產量，看好其需求增長會更大。這是新投入的鐵礦砂礦商視為機會，因為少了那些巨頭增產的競爭壓力。
礦業巨頭不像十年前那樣積極投資鐵礦砂礦，是因為當年榮景讓他們冒險到低度開發地區挖新礦，但必須投入巨資興建鐵路和其他基建來讓礦場運作。
美國礦商Cleveland-Cliffs因鐵礦砂價在2011年創新高，以49億加元買下加拿大Bloom Lake礦場，但5年後價格大跌被迫關閉，最終以1050萬加元把它賣掉。該礦目前由澳洲礦商Champion Iron擁有，於2018年重新開挖，投資近5.9億加元讓每年產量達1500萬公噸。
Champion擴大產量並不斷買新礦場，但策略跟過去不同，目前集中開採含鐵量67.6％、可以電弧爐提煉的高品質礦砂，主要賣給美國鋼鐵廠來提高獲利，避免過度集中單一類型礦石而承受行情逆轉的極大風險。許多礦商也改變思維，只集中開發小規模或已有基建的礦場，以迅速開採和減少初期投入成本，讓運作更具彈性來降低風險。凱投宏觀以中國計劃抑制鋼鐵業碳排放為由，預測鐵礦砂價格年底將下跌至每公噸140美元。