中鴻(2014)-下游下單意願轉強
‧台灣工銀證券投顧 2009/12/01 09:05

評析：
1. 在市場預期後市價格欲跌不易後，中鴻下游下單意願轉強， 11、12/2009出貨量可望達到18萬公噸，較10/2009出貨量12.2萬公噸大幅成長47%。
2. 由於和歌山鋼胚落後鋼價一季反映，預估4Q09中鴻鋼胚成本將較3Q09提高約50美元/噸，進而影響4Q09利差下滑。預估中鴻4Q09稅後獲利12.01億元，QoQ-28%，稅後EPS 0.72元。預估中鴻2009年稅後獲利3.14億元，稅後EPS 0.19元。
3. 預估1Q10和歌山鋼胚將與4Q09持帄，而2Q10~4Q10鋼胚成本則每季上調20~30美元/噸不等，單季鋼胚成本最高將落在4Q10。由於成本逐季上揚，加上1H10反映鐵礦砂看漲、鋼價具調漲動能，因此1H10獲利將優於2H10，獲利高峰將落於2Q10。預估中鴻2010年稅後獲利22.81億元，YoY+626%，稅後EPS 1.37元。
投資建議：
基於(1)國際熱軋的盤整局面於1Q10轉為向上趨勢發展；(2)中鴻盤價谷底已過； (3)鋼價走揚帶動1H10利差擴大，預估2010年稅後獲利YoY+626%。IBTS維持中鴻買進投資建議，目標價PBR 2X(以2010年底每股淨值8.8元為計算基礎)。
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