越南製造ＴＤＲ十二月三日掛牌
文．徐玉君
今年台股瘋ＴＤＲ，隨著今年台股瘋ＴＤＲ，隨著旺旺、巨騰的風光掛牌效應，第二波的ＴＤＲ熱潮又即將在康師傅及越南製造加工上演，只不過，有了第一次的經驗，第二波的掛牌承銷價幾乎都採溢價發行，讓投資人賺價差的空間被壓縮。
越南機車銷售第三大
但是三陽轉投資的越南製造加工出口控股公司，仍然創造了僅三．六％的中籤率，顯然今年掛牌的ＴＤＲ還是有﹁奇貨可居﹂的味道。
越南製造加工出口控股公司（ＶＭＥＰ）是三陽百分百子公司ＳＹＩ轉投資，持股約七二％，是最大單一股東，於一九九二年在越南設廠生產機車，是越南具領導地位的速克達 （scooter）及國民車（ＣＵＢ）的製造商之一，並以品牌ＳＹＭ及SANDA在越南銷售，市占率一二％，是當地唯一全外資的機車製造商，也是越南機車銷售量第三大。
目前集團的製造及組裝業務主要在兩家廠房進行，分別設在鄰近越南最大的兩個城市胡志明及河內，靠近市場最密集的地區，根據ＶＭＥＰＨ公布的財務報告，今年上半年營收為九一一○萬美元，較去年同期衰退三二％，稅後純益四○五萬美元，只有去年同期一六四六萬美元的四分之一；不過，上半年三陽仍然認列近一億元的轉投資收益。下半年受惠於越南景氣回升，ＶＭＥＰＨ預估今年下半年的機車銷售量將可達十一萬台，較上半年成長五七％。
而ＶＭＥＰ係於二○○七年十二月以海外全資控股公司ＶＭＥＰＨ名義，在香港主板以港幣三．七五元掛牌上市。
ＴＤＲ中籤率僅三．六％
此次，越南製造回台發行ＴＤＲ，三陽提撥老股，以兩股轉換一股的方式回台發行，預計總發行量為五．四五萬張；其中有四．六三萬張進行詢價圈購及抽籤，依規定，四．六三萬張將拿出一○％來抽籤，也就是四六三三張。根據承銷商寶來證券所收到的抽籤申購筆數共一二萬八二二五筆，換算中籤率僅三．六％，顯然參予ＴＤＲ申購的投資人仍然興致高昂。
據了解，今年旺旺等四檔新ＴＤＲ因為採折價發行，加上未來市場具成長潛力，造就一波銷售熱潮及蜜月行情，因此第二波的康師傅及ＶＭＥＰＨ都已計畫採溢價發行，其中康師傅甚至預估將溢價二成發行。而ＶＭＥＰＨ原定承銷價一三．五元，因詢圈狀況熱絡，市場一度預測發行價格將調升至一六．五元，不過最終定價仍以一三．五元定案，以越南製造二十六日收盤價一．四七元計算，溢價幅度達一○％，再根據四檔新股掛牌前例估算，越南製造仍有機會創造至少四根漲停的蜜月行情。
雖然今年因為ＴＤＲ的奇貨可居，造成掛牌ＴＤＲ相較於原股有大幅度的溢價，這種狀況讓積極推動ＴＤＲ市場的證交所飽受市場批評，進而將公開申購比率進行放寬調整；隨著ＴＤＲ發行檔數的增加，以及ＴＤＲ的成交張數從萬張行情一路向下萎縮至千張成交量，溢價幅度逐漸朝母股靠攏，或母股朝ＴＤＲ價格靠攏，溢價幅度維持在區間震盪；ＴＤＲ熱度仍在，但是有逐漸降溫的趨勢，未來ＴＤＲ仍將回歸基本面，由市場機制決定折溢價幅度。
不過，來到景氣主升段時，隨著經濟動能加速，燃料需求回溫，能源股的漲勢反而更勝一籌，在二○○四年至二○○五年的九月間，能源股的漲幅高達七八．四八％，然而原物料股僅有三一．○八％，這也反應原油價格在此段期間高達一○三．六九％的漲勢。
「以上內容、觀點為個人心得或引述報章雜誌，僅供研究、分析、討論、參考，切勿作為個人投資依據 , 更不為個人獲利保證 ,請謹慎思考，期股買賣盈虧自行負責。」