2021-07-02 12:28專欄作家 林奇芬通膨率上揚，生產者物價指數漲幅更大

今年5月各國消費者物價指數年增率（通膨率）都呈現跳升現象，美國來到5%、歐元區來到2%，都是近年高點。但若扣除石油與食物的核心通膨率，則分別是3.8%與1%，還在勉強可接受範圍。
但若進一步追蹤生產者物價指數，卻看到更驚人數字，美國年增率6.6%、歐元區7.6%、中國甚至來到9%，這才是讓市場擔心的數字。因為這波通膨率上揚是由上游原物料帶動，進而讓生產者成本上揚。因此，原物料價格趨勢將影響後續通膨壓力。





低基期帶來高成長？

追蹤原物料過去一年的走勢，確實讓人驚訝，鐵礦石漲幅將近1倍，油價漲幅也有8成以上，銅礦漲幅60%，並創下歷史新高，其他貴金屬漲幅也不惶多讓。如果用綜合原物料指數CRB來看，近6個月漲幅26%、近一年漲幅55%，可以看到整體向上趨勢。




但投資人要留意，由於過去一年正是疫情最嚴峻時刻，所有原物料都處在低基期，例如去年6月底，布蘭特原油每桶40美元，但目前是75美元，漲幅相對可觀。但未來一年漲幅應不至於如此劇烈，因此美國聯準會把通膨定義為短期現象，最主要是去年基期低，因此今年年增率很高，但因為今年基期已經墊高，所以明年漲幅應可縮小。

短線受中國打壓與美元升值影響

短線因為原物料價格上揚，讓中國生產者物價指數飆高到9%，也讓中國出手打壓原物料。包括鋼鐵產品出口關稅提高、不准業者囤貨炒作，甚至拋售戰略儲備，都是為了壓抑持續飆漲的原物料價格。
另外，近期市場高度關注聯準會利率政策，擔心美國提早收縮資金，推升美元上揚，也讓原物料價格有些修正。
不過，中國或許可以稍微打壓短線需求，但是隨著下半年歐美國家經濟解封，再加上美國二黨達成共識，將推動5000億美元的基礎建設計畫，後續原物料需求仍呈現擴張態勢。再加上過去幾年原物料生產商並未大量擴產，短期供給量無法跟上，此仍可讓原物料價格獲得支撐，不至於出現重挫走勢。

原物料趨勢正向，但要留意高波動風險

在台灣掛牌與原物料相關的ETF，目前有原油、銅、黃金、白銀等。原油需要留意OPEC組織的增產動向，若是增產速度加快，則油價漲勢可能受限，另外也要留意美國頁岩油業者動向，若因為油價走強，帶動頁岩油業加快鑽井數，也不利於油價表現。短線油價漲幅較大，最好等回檔修正再說。
銅價創下歷史新高後，面臨短線修正。不過，高盛認為在再生能源推動下，對銅需求反而更高，而原物料商嘉能可也認為，供需不均衡狀態持續，可能讓銅價持續走高。回檔止穩後可以留意。
黃金的看法則多空分歧。去年最高點每盎司2075美元，但今年最低跌至1676美元，近期也無法突破1900美元關卡。隨著經濟持續復甦，以及未來聯準會收縮資金可能帶動美元轉強，對黃金中長期走勢可偏保守看待。好在黃金有正向也有反向ETF，多空都可以投資。
原物料趨勢目前看來還是正向發展，但值得注意的是，漲多後仍有回檔修正壓力，此外，今年基期墊高了，明年成長幅度將不如今年。此外，這類ETF多採取期貨投資，沒有漲跌幅限制，而且有些還是二倍槓桿，風險較大，投資人要設定停損停利空間。較適合積極型投資人做波段操作，不適合長期投資。




(以上為個人看法，不作為投資建議，投資人請自行判斷投資風險)