NB客戶猛拉貨 2大ODM廠成長驚人 投顧看好個股
‧台灣工銀證券投顧 2009/11/25 10:00

評析：
1. 繼廣達副董事長梁次震日前樂觀表示，1Q10筆記型電腦(NB)出貨將比預期好，仁寶總經理陳瑞聰11/24/2009表示，4Q09 NB客戶拉貨力道非常強勁，且通路端庫存健康，上修4Q09出貨成長至QoQ+20%，全年挑戰3,700萬台。
2. 4Q09NB出貨量單季不淡，仁寶11/2009營收與出貨量當將續創新高，4Q09出貨量QoQ+20%，全年挑戰3,700萬台，並預估2010年可成長YoY+20%；而廣達2010年出貨量也將挑戰5,000萬台，YoY+39%，顯示NB產業持續維持在需求強勁的循環中。
3. NB出貨2010年持續成長，ODM廠將面臨毛利率的壓力，IBTS看好品牌廠華碩以及上游零組件的成長性，其中建準、萬旭皆在4Q09將交出淡季不淡的好業績。
4. IBTS預估2009年品牌營收2,416.89億元，YoY-3.07%，在庫存調整完畢，歐洲市場需求回復，代工訂單回流等正向因素加持下，稅後淨利145.41億元，YoY-11.64%，稅後EPS 3.43元，NB出貨1160萬台，YoY+10%，挑戰1,300萬台，MB出貨2,200萬台，YoY -13.04%；預估2010年營收3228.46億元，YoY+33.58%，稅後淨利209.76億元，YoY+44.26%，稅後EPS 4.94元。
5. 預估建準2009年合併營收65.79億元(YoY-10.79%)，稅後EPS 1.07元(YoY+74.76%)，獲利已在2009年大幅改善，估計在NB散熱模組的大幅成長幫助下，2010年合併營收將成長YoY+28.39%，稅後EPS 2.98元。
6. 估計萬旭2010年營收YoY+27.49%，稅後淨利YoY+33.28%，稅後EPS 9.08元，未來還有機會通過大陸高新產業優惠稅率，所得稅率從25%下降至15%，將可一季多進帳700萬台幣的收入。
投資建議：
NB出貨2010年持續成長，IBTS看好華碩以及下游零組件的成長性，推薦買進華碩、建準、萬旭，目標價PER分別為15X、12X、12X。
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