買氣分歧 聚焦投資級企業債
工商時報陳欣文 呂清郎 2021.06.17
市場觀望聯準會貨幣政策動向。圖／美聯社


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市場觀望聯準會貨幣政策動向，根據統計，整體債券型基金上周吸金擴大至124.62億美元，是連續13周吸引資金淨流入，其中投資級企業債券基金已連續13周吸金，上周買超的金額也放大至95.49億美元；新興市場債券基金也連十周吸金，買氣擴大至17.38億美元。反觀高收益債券基金在上周則是轉為失血1.1億美元。
摩根新興市場投資級債券型產品經理張瑜倫指出，儘管美國近期經濟數據亮眼，5月CPI通膨數據更改寫近13年新高，但因先前市場已反應通膨預期，加上聯準會不斷與市場溝通，導致債券殖利率呈現平盤震盪，新興市場債也因此止跌回升，4月以來摩根新興市場債券指數更一舉上漲4.4％。
張瑜倫說明，若擔心波動度，新興市場投資等級債券是不錯的投資選項，因為它的三年年化波動度約6％，不僅與全球投資等級債券的波動度相當，其2.5％的收益率更明顯優於全球公債和投資級企業債券，加上新興市場投資等級債指數利差收斂空間較大，是兼具收益和控制風險的新選擇。
安聯美國短年期高收益債券基金經理人謝佳伶表示，美國近來經濟持續復甦，反應市場風險情緒的美國10年期公債殖利率自年初以來也持續穩步上升，預計在下半年可能靠近約1.8～2％。
殖利率的上升雖然代表了基本面的轉佳及復原，但走揚期間也可能對債券資產帶來影響，其中長天期債券更較易在到期前因利率走升使得價格受到衝擊，投資人在追求債券帶來的穩定息收同時，也應留意此點。
謝佳伶指出，美國公債殖利率未來有走揚壓力的環境下，短年期債券此時因到期時間較近，受到利率波動影響的時間與機會也自然較小。
同時也因其短年期的優勢，對企業在其間信用評等出現變化的掌握度也較高，對於利率、信用風險都可有更好的控管。投資上建議可留意體質較佳的美國企業短年期高收益債，嚴控風險的同時，有可能獲得較佳收益。

收益＋評等雙優勢 金融債逆勢漲
疫苗加速接種，及美國新政刺激法案，為經濟復甦加溫，觀察主要投資級債指數表現，今年以來多呈現負報酬，僅金融次順位債逆勢維持正報酬，近一年也以9.4％漲勢居冠，聯準會（Fed）政策變動受市場關注，其中金融業財務穩健有利債券表現，且金融次順位債具高殖利率優勢，可望續吸引資金進駐。
群益全球策略收益金融債券基金經理人徐建華表示，近期美國經濟數據顯示，經濟走穩在復甦軌道，但美債殖利率並未再突破4月初高點，Fed表示目前仍看不到持續性威脅，寬鬆貨幣延續，緩解市場擔憂。利差較其他投資級債有優勢的金融次順位債，近期表現相對抗跌，追求息收需求不減，將吸引訴求穩健收益配置的資金進駐，表現不看淡。
台新中國政策金融債5年期以上ETF基金經理人邱敬哲指出，大陸今年通膨壓力不，國家統計局表示物價將呈現溫和上漲狀態，但總體屬可控，預計全年CPI漲幅將明顯低於3％預期目標，官方可望維持寬鬆貨幣政策，有利金融債後市表現。
操作上，邱敬哲建議，優先布局政策金融債5年期以上ETF基金，透過追蹤政策金融債5年期以上指數，完整參與債市成長與變化，免除選債壓力及投資單純化。觀察指數上漲0.73％，加權平均票面利率3.76％，殖利率3.46％，優於其他投資級債。
徐建華認為，從產業面來看，金融業相較其他產業擁有相對穩健的信用體質，即使去年因疫情衝擊使得獲利減損，美國整體金融業仍維持住象徵信用體質佳的投資級評等，且去年違約率大增環境，金融產業違約率最低，加上金融業營運表現向好，皆有利其債券表現。
整體而言，由於產業基本面穩健，且收益水準和信評皆具優勢，金融次順位債不失為現階段投資布局相對更好的選擇。

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