現年41歲的價值型基金經理人Samantha McLemore，最初接觸投資是在青少女時代，那是1990年代的事了，當時她父親考慮賣掉戴爾（Dell）持股，徵詢她的意見。她小時候有回被狗咬，用一部分和解賠償金買進這支電腦股，產生的投資報酬供她讀華盛頓與李大學（Washington & Lee University），因而結識傳奇投資人米勒（Bill Miller），兩人後來在投資界共事20年。（延伸閱讀：財星美國500大揭曉 沃爾瑪、亞馬遜、蘋果高居前三名）

去年7月McLemore成立自己的Patient Capital投資公司，但仍持續與米勒共同管理規模29億美元的「米勒機會信託基金」，該基金過去五年來平均年報酬率達24%，擊敗99%的同業。

如同她的啟蒙良師兼搭檔米勒， McLemore也傾向於價值投資（value investing），但他們對「價值」的看法並不拘泥於葛拉漢（Benjamin Graham）的經典模型，除了持有銀行、航空公司這類傳統價值股（value stock）之外，近來也常趁成長股（growth stock）失寵時逢低承接。

McLemore日前接受巴隆周刊（Barron's）訪問，暢談她的投資看法，包括回答下列問題：為什麼看好郵輪和航空股？「迷因股」狂熱反映什麼現象？3A網路巨人Alphabet、亞馬遜（Amazon.com）、阿里巴巴（Alibaba）這些重量級成長股的展望又是如何？

新冠肺炎疫情重塑消費者行為，受惠者是誰？
McLemore表示，疫情爆發初期，郵輪被視為最恐怖的病毒傳播來源地，當時的看法是郵輪股永無翻身之日。但如今隨著疫苗接種普及化，疫情降溫帶動經濟復甦概念股反彈，積壓已久的需求可望大爆發， 景氣繁榮盛況應可比擬「咆哮20年代」。她預期疫後搭乘郵輪出遊的需求會強彈，最看好資產負債表穩健的揶威郵輪控股（NCLH）；航空股方面，諸如達美航空（Delta Air Lines）等公司已改善成本架構，營運可望隨商務旅遊景氣復甦而好轉。

怎麼看最近的「迷因股」狂熱？
共同基金先驅人物坦伯頓（John Templeton）曾說：牛市在悲觀中誕生，在懷疑中成長，在樂觀中成熟，在陶醉中死亡。過去十年來，股市大致在悲觀與懷疑之間擺盪。McLemore認為美股現在多半處於樂觀階段，但在市場的高成長區塊已瀰漫著飄飄然的陶醉感。通膨稍稍升溫對高價股構成壓力，投機股開始見到股價轉跌，投資人對價值股的興趣隨之增濃。

成長股展望如何？
McLemore表示，她納入投資組合的成長股，是經過千錘百煉的長期領導者，例如Google母公司Alphabet、臉書、亞馬遜和阿里巴巴。她認為，基於這些公司的市值、成長、現金創造能力以及競爭優勢，很難找到比他們更好的長期價值了。例如，臉書目前本益比大約是明年盈餘的21倍，最近一季的營收成長大幅超越預期。

許多人對這些網路巨人面臨法規從嚴監管的展望憂心不已，但McLemore反問：最壞的情況會是怎樣？不過是「被分拆」，特別是對亞馬遜或Alphabet而言；但若是把亞馬遜的雲端事業或Alphabet的自駕子公司Waymo分割出去獨立門戶，將釋放出更高的價值。所以，即使是最糟的風險，對投資人而言仍十分有利。她認為，更大的風險是稅率升高，但已經反映在目前的股票估值上了。

她尤其青睞目前預期本益比約21倍的阿里巴巴，因為比其他網路公司成長更快速；儘管遭遇監管和競爭壓力，但股價已反應過了，「最糟時刻已過去」。